等待AI領頭羊財報、關注台股相關供應鏈
台灣 10 月出口年增 8.4%， AI及對美出口動能獨強
台灣10月出口413億美元，年增8.4%，資通及電子出口續增，傳統產品出口則漲跌不一；以區域來看，對美國出口續創新高，受益於 AI 需求。以產業別來看，10月電子零組件出口166億美元，較去年同期增加6.1%，電子零組件出口占總出口比重四成，積體電路出口同增 6.1%，資通與視聽產品出口115.3億美元，較去年同期增28%，AI 需求提升相關需求。
央行利率維持不變但政策偏緊
此外，台灣央行在 9 月理監事會議重貼現率2%不變，但上調存款準備率 1 碼，且再次加強房市信用管制；展望未來半年，央行及主計處均預測 2024第四季起台灣CPI漲幅將降至 2%下方，加上歐美央行持續降息，台灣央行再升息必要性不高，但房市仍然過熱，央行仍將維持貨幣市場偏緊的政策方向。
等待GPU龍頭大廠財報
美國總統選舉行情僅持續一週，主要是過去都在選前出現一段相當長的觀望期，蓄積能量後在選後宣洩。但這次選舉一反慣例，因此選後反而需一段時間整理。短線上川普概念股拉回，後續需要看GPU龍頭大廠表現，本週財報可望掃除不確定性，關注其法說前後的台股行情表現。
未來展望
短期恐受川普2.0上線，貿易戰再起不確定因素震盪，但預期第四季在選舉不確定性淡化，若經濟面上美國經濟軟著陸的機會可提升，基本面上搭配AI新產品出貨、半導體先進製程需求持續和中國刺激政策出台，預期第四季中下旬將有機會帶動股市重回多頭，建議投資人擇股操作。
日本第三季實質GDP，中國社會消費品零售銷售
日本第三季實質GDP季增率為0.2%，年化季增率則由前季的2.2%降至0.9%，GDP連續兩季成長反映日本經濟正在擺脫通膨影響。內需為本季經濟增長的主要動力，對GDP貢獻0.6個百分點。出口方面，商品出口季增率由前季的0.5%回升至1.9%，顯示車廠復工及外部對半導體等電子元件需求回升。目前日本經濟前景仍具不確定性，美國總統選舉結果可能影響後續美日政策及貨幣匯率方向，但整體而言日本經濟短期內仍呈溫和增長。
雖然中國10月社會零售銷售月增率由0.56%降至0.41%，連續13個月低於長期平均值的0.68%，但年增率由9月的3.2%回升至4.8%，創8個月新高，優於市場預期，可能與中國雙十一購物節比往年提早一週開打有關。在中國9月24日金融新政宣布後，短期內帶動中國股市走揚，惟後續仍將面對美國對中國課徵高額關稅等不確定因素，恐將影響未來中國消費動能。
未來展望
日本經濟成長溫和，惟日圓走勢目前受美元壓抑，日股呈高檔整理走勢；中國股市短期有刺激政策支撐，後續仍需觀察美國關稅政策變化。
美國10月CPI持穩，後續降息仍需觀察經濟數據
美國10月CPI月增率持平於0.2%，年增率從2.4%加速到2.6%，符合市場預期。核心CPI月增率持平在0.3%，年增率持平在3.3%，符合市場預期。 美國目前通膨溫和，沒有加速降溫，但也沒有廣泛性上升。
聯準會主席鮑爾近期在達拉斯接受訪問時表示，由於美國經濟強健，聯準會在降息時可以「謹慎(carefully)」。根據CPI與PPI推算，10月核心PCE月增率可能達0.26%，失業率低於Fed預測的4.4%。市場開始預期12月FOMC會議可能降息一碼或不降息。後續須觀察美國的經濟數據，若弱於預期，12月聯準會再次降息的機率仍高，明年開始可能會調整為每一季降息一碼。
未來展望
過去經驗選後在一黨獨大下，指數漲幅最大，此次又有川普擴大財政預期；長期來看，美國經濟維持軟著陸、企業獲利穩健，及FED降息下，將有利美股多頭格局。
亞太經濟合作會議登場，亞債預期平盤震盪
中國國家主席習近平與美國總統拜登週六於亞太經濟合作會議（APEC）場邊進行「拜習會」，習近平藉此次會晤向候任總統川普釋放出願意合作的信號，同時亮出四條不容挑戰的紅線，即台灣問題、⺠主⼈權、道路制度和發展權利。
中國國家統計局公布全國房地產市場基本情況。根據路透數據顯示，10月70個大、中城市新建商品住宅價格指數按年跌5.9%，續創逾九年最大降幅。不過中古屋價格已由9月下降1.2%轉為上漲0.4%，為近13個月以來首次轉漲。但投資人認為中國經濟仍疲軟，真正的關鍵是市場缺乏信心。畢竟經濟已經空轉3到4年。中國一系列救房市政策效果仍然很有限，仍尚需時間消化。
展望後市，目前短期而言由於政府強力的振興措施，已看到資金湧入，利差持續出現收斂態勢，同時評價面而言具有吸引力，故整體短期樂觀看待。
未來展望
基於政策持續寬鬆，持續觀察經濟數據，預期經濟增長將持續溫和改善。信心回穩下亞債靜待觸底反彈。
零售銷售數據實現增長，非投等債預期橫盤整理
美國商務部上週五公佈的數據顯⽰，未經通膨因素調整的基礎上，10⽉零售銷售環⽐成⻑0.4%，9⽉前值被⼤幅上修為成⻑0.8%。該零售報告的13個類別中有8個正成⻑，其中電⼦產品和家電商店類居前。汽⾞銷售創下三個⽉來最強勁的成⻑速度。電⼦商務則以溫和速度成⻑，可能反映了亞⾺遜Prime Day期間的折扣，以及沃爾瑪和塔吉特的類似促銷活動。
整體而言，目前違約風險維持低原期一段時間，而鑒於經濟數據震盪及勞動市場下滑，我們預期短期有波動，但長期企業的整體違約風險仍將隨著降息周期啟動而緩步上升，故對非投資等級債評價為中性建議，CCC級別或以下之債券的風報比仍低，非投資級債中的高品評級債券擁有較佳的財務體質，我們仍保持對其審慎樂觀的態度。
未來展望
經濟數據的轉強有助於降低非投資級債券的違約風險，但有鑑於高基準利率的事實，非投資等級債中較低信評的發行人仍存在風險，投資人追逐高息收的同時應同時留意信用風險，此主題下相對推薦較高信評的BB級非投資級債券。
官員談話鴿派但暗示降息步伐放緩，公債走勢預期持續震盪
美國芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比 (Austan Goolsbee) 週五表示，只要通膨繼續朝聯準會2%的目標邁進，未來12至18個月利率將「大幅下降」。里奇蒙聯準銀行總裁巴金(Tom Barkin) 同日也預期，通膨明年將持續下降，但兩人均暗示降息步伐可能將放慢。兩者觀點與聯準會主席鮑威爾看法一致，認為政策制定者並不急於降低借款成本。
巴金也提到，他認為降息分為兩階段：重新調整與正常化。他表示，最近幾次會議屬於重新調整階段，「而當進入正常化階段時，將開始使利率恢復更常態水平。」
就長期而言，考量持續降息仍為市場共識，且近期的數據仍然持續保持溫和，同時通膨已持續緩和數月、未來將持續關注勞動力市場及消費是否有見回落，若明顯放緩則可預期聯準會將持續基於勞動市場進行降息。
未來展望
近期經濟數據已逐漸轉向溫和，加上通膨出現放緩，引發市場降息情緒升溫，長短債均出現買盤，短期而言預期長天期債券仍以震盪向下為主，且預期殖利率曲線往正常化路徑發展。
本週焦點經濟數據
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【文章內容節錄聯邦投信投資20241118 週報】
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