聯邦投信|觀察本週美國總統大選及聯準會利率會議結論

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一周股市表現
美國總統大選
資料來源:Bloomberg,截至2024/11/01
一周債市表現
美國總統大選
資料來源:Bloomberg,截至2024/11/01
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台灣第三季GDP穩定成長,留意台股財報表現

台灣第三季GDP穩健成長

主計總處公布第三季經濟成長率概估為3.97%,較先前預測上修0.76個百分點,主要因出口表現佳及投資動能回升所致,今年經濟成長率由3.9%上修至4.1%,為近三年新高。AI及資通產品需求旺盛,使商品出口年增8.04%,超過預測逾20億美元。投資方面,企業在新興科技應用下加強資本投入,第三季資本形成實質成長15.27%,對經濟貢獻達3.67個百分點,其中半導體設備進口成長顯著,營建投資亦持續擴增。民間消費方面,因就業市場穩健、調薪所得效果等推動,第三季實質成長1.92%,但在連續12季成長後增幅趨緩,總體而言台灣景氣仍穩健擴張。

台股第三季財報陸續公布

台股將在11月中前陸續公布第三季財報,相較於往年今年旺季提早到來,營收高峰提前使目前已公布之財報普遍不如市場預期,外資下修個股目標價及美股科技股財報拖累使加權指數近期出現修正,後續仍須持續留意台股財報表現,對於財報表現不佳之個股需較為審慎。

本週國際政經因素影響將加劇

本週除全球關注的美國總統大選將於11月5日進行投票外,美國FOMC會議也將在11月6日至7日召開,兩者對後續全球經濟走向將產生相當大的影響。台股近期因選前內外資信心不足,短線陷入盤整格局,並出現類股輪動及高檔獲利了結的情況。不過在美國總統大選不確定因素消除後,是否會帶動短線反彈,值得後續密切觀察。


未來展望

美國總統大選、美國科技大廠財報、美國公債殖利率飆升及地緣政治風險等因素短期內仍壓抑台股走勢表現,惟在產業面半導體及AI供應鏈相關產業未來成長趨勢明確,帶動台灣經濟基本面持續向好。在國際景氣與長期產業趨勢不變下,可在台股受短期因素影響修正時針對基本面及未來展望佳之個股進行逢低分批買進之操作。


日本9月份失業率,日本9月份工業生產

失業率
資料來源:鉅亨網、trading view;截至 2024/11/04

日本9月份失業人口173萬人,年減9萬人,為連2個月減少,失業率從前期2.5%降至2.4%,低於市場預期的2.5%。求才求職比從前期1.23升至1.24。新職位空缺年減5.9%,其中按行業分,生活服務及娛樂業年減13.3%、製造業年減9.1%。受惠日圓仍相對疲軟,國外旅客增加,推動服務業的復甦,預期短期失業率仍將維持於低檔。

工業生產
資料來源:財經M平方;截至 2024/11/04

日本9月份工業生產月增1.4%,其中汽車工業月增7.1%、資訊通訊機械工業月增2.2%、塑膠製品工業月增3.1%、石油煤炭製品工業月增3.3%;另外,與去年同期相比,工業生產年增率自前期-4.9%升至-2.8%。隨美歐央行將進入降息,全球景氣從谷底逐步回升,使海外需求回溫,預期未來一季工業生產年增率將升至4%。


未來展望

鑑於日銀記者會沒市場預期鴿派,並考量日本貨幣政策往正常化邁進,推估日圓長線仍走升,將影響日企業獲利動能,推估日股將轉趨震盪。


美國10月消費者信心,美國9月PCE

消費者信心指數
資料來源: Investing.com ;截至 2024/11/04

美國10月消費者信心由上月99.2升至108.7,為今年1月來最高,預期信心由上月82.8升至89.1,現況信心則由123.8升至138,消費者對經濟及就業樂觀情緒稍有提升。另外,消費者對未來一年通脹預期由5.2%小升至5.3%,大致穩定,疫情前平均約在5%。就業市場走向平衡可能壓抑消心,然美國通膨風險下降,加上Fed啟動降息,未來一季信心有機會向上改善。

pce
資料來源: 財經M平方 ;截至 2024/11/04

美國9月個人所得較上月增0.3%,個人支出同增0.5%,儲蓄率維持3.6%低位;扣除物價之個人實質消費年增率由上月3.0%升至3.1%。此外,9月PCE物價較上個月漲0.2%,年增率由2.3%放緩至2.1%,核心PCE漲幅則維持2.7%,月增0.3%,均符合預期。Fed維持限制性利率持續壓抑景氣,未來一年美國就業將更加平衡、薪資增速放緩,通膨漲幅可趨向2%目標。


未來展望

短期美國大選不確定,近期將持續干擾美股;然長期來看,美國經濟維持軟著陸、企業獲利穩健,及FED降息下,將有利美股持續處在創高格局。


中國房貸利率將進入常態調整階段,有望持續支撐亞債上揚

資金流向
走勢圖
美國總統大選
資料來源:Bloomberg,截至2024/11/01

中國多家商業銀行發佈公告,從11月1日起陸續對商業性個人住房貸款利率實行新的定價機制,包括調整利率加點值和重定價週期。此項政策取消了此前房貸利率重定價週期最短為一年的限制。縮短存量房貸利率調整週期,意味著存量房貸利率和新發放房貸利率之間的聯動性會進一步增強,減弱了借款人因新老房貸利差而選擇提前還貸的必要性,也避免了利率因素影響居民住房消費,有利於促進房地產市場回暖。

當地分析師認為,新的存量房貸定價機制可以使存量房貸利率及時反映定價基準(LPR)的變化。同時,建立存量房貸利率常態化調整機制,有助於穩定存量房貸規模,持續增強市場信心。

展望後市,目前短期而言由於政府強力的振興措施,已看到資金湧入,利差持續出現收斂態勢,同時評價面而言具有吸引力,故整體短期樂觀看待。


未來展望

基於政策持續寬鬆,持續觀察經濟數據,預期經濟增長將持續溫和改善。信心回穩下亞債靜待觸底反彈。


非農就業人數遠遜預期,信用利差收斂止步,非投等債宜觀望

走勢圖
美國總統大選
走勢圖
美國總統大選
資料來源:Bloomberg,截至2024/11/01

美國勞工部勞動統計局(BLS)公布10月非農就業人口新增1.2萬,為2020年12月以來最小增幅,並同時下修8月和9月數據,分別修正為新增7.8萬(前值15.9萬)、22.3萬(前值25.4萬),合計減少11.2萬。就業市場的放緩也使投資人持續觀望。

所幸10月就業人口增幅銳減,與飛機製造商波音罷工,以及「海倫」、「米爾頓」接連侵襲美國東南部有關。BLS報告提到,製造業流失4.6萬個職位,光是波音罷工就可能導致製造業減少4.4萬個工作。故可以理解為短期影響所致。

整體而言,目前違約風險維持低原期一段時間,而鑒於經濟數據震盪及勞動市場下滑,我們預期短期有波動,但長期企業的整體違約風險仍將隨著降息周期啟動而緩步上升,故對非投資等級債評價為中性建議。


未來展望

經濟數據的轉強有助於降低非投資級債券的違約風險,但有鑑於高基準利率的事實,非投資等級債中較低信評的發行人仍存在風險,投資人追逐高息收的同時應同時留意信用風險,此主題下相對推薦較高信評的BB級非投資級債券。


ISM製造業PMI疲軟,公債走勢預期持續震盪

走勢圖
美國總統大選
走勢圖
美國總統大選
資料來源:Bloomberg,截至2024/11/01

美國10⽉份ISM製造業PMI指數從9⽉份的47.2降⾄46.5,低於市場預計的47.6。⽣產活動下降速度加快,加上耐久財製造商的總⼯作時⻑快速下降,這意味著接下來的業產值數據不容樂觀。雖然部分製造業疲軟主因於天氣⼲擾以及波⾳公司⼯⼈的罷⼯活動,但市場情緒認為勞動⼒市場降溫,尤其是近期公布的非農數據和製造業活動低迷會促使聯儲會繼續降息,可能會在11⽉6⽇⾄7⽇的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上降息25個基點。

就長期而言,考量持續降息仍為市場共識,且近期的數據仍然持續保持溫和並未強勁,同時通膨已持續緩和數月、未來將持續關注勞動力市場及消費是否有見回落,若明顯放緩則可預期聯準會將持續基於勞動市場進行降息。


未來展望

近期經濟數據已逐漸轉向溫和,加上通膨出現放緩,引發市場降息情緒升溫,長短債均出現買盤,短期而言預期長天期債券仍以震盪向下為主,且預期殖利率曲線往正常化路徑發展。


本週焦點經濟數據

本周焦點數據
美國總統大選
資料來源: Bloomberg,聯邦投信整理,截至:2024/11/4

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【文章內容節錄聯邦投信投資20241104 週報】

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