短線台灣傳產股接棒 台股表現更均衡
美國通膨降溫，經濟穩健
8月PCE價格平減指數月增率由0.2%放緩至0.1%；年增率由2.5%放緩至2.2%。核心PCE價格平減指數月增率由0.2%放緩至0.1%；年增率由2.6%略上升至2.7%。個人工資和薪水成長由7月月增0.3%上升至0.5%。整體看，美國通膨持續降溫，勞動市場仍健康。
台灣8月景氣燈號重亮紅燈
8月景氣對策信號綜合判斷分數較7月上升4分至39分，燈號重新亮出代表景氣熱絡的紅燈，主要是AI應用需求熱絡，且國際品牌手機新機備貨，以及7月底凱米颱風來襲，遞延生產及出貨至8月。領先指標不含趨勢指數亦連續第10個月上升。
三星新AI平板首度採用聯發科旗艦晶片
9月底三星Tab S10+與Tab S10 Ultra大螢幕平板發表，首度搭載聯發科天璣 9300+ 行動平台，為三星首批內建AI增強功能的平板電腦。
美中兩國聯手降準，台股傳產族群有望受惠
上半年台灣傳統產業出口相對較弱，因中國經濟較為疲弱，9月美國降息2碼，中國人行跟進，推出相關政策刺激經濟。美中兩國合力釋放資金，後續全球消費有望逐步復甦，帶動台灣傳統產業(原物料，汽車，塑化，工具機等)相關需求。台灣汽車零部件廠商7-8月營收普遍已開始看到改善。
未來展望：美國經濟仍穩健，通膨降溫下，FED有降息空間。中國在美國降息後亦有較多空間可以降息刺激經濟，有利全球商品消費需求的回溫。台灣傳產股的位置相對較低，此外商品庫存去化時間已近2年，終端廠商備貨偏保守，中美政策更利好傳產股的基本面改善。
石破茂即將就任日本新首相，中國出台大規模經濟政策
政治光譜被視為鷹派的石破茂擊敗高市早苗後當選日本自民黨總裁，預計將成為日本新任首相，引發股匯市波動，日圓升破143兌1美元，顯示市場對未來政局和貨幣政策的不安。石破茂主要政見包括重振內需、提高最低工資和支持貨幣政策正常化，可能促使日本央行持續升息，進一步推動日圓升值。
中國近期推出一系列經濟政策，包括：
- 下調存款準備金率0.5個百分點，釋放1兆元流動性，並可能再次降準。
- 下調7天期逆回購利率0.2個百分點，預計降低居民及企業貸款利息負擔。
- 房貸首付比例降低和存量房貸利率下調，將減輕家庭支出1500億元人民幣。
- 股票市場則通過創設互換便利5000億元人民幣和股票回購再貸款工具3000億元人民幣，為股市注入流動性，投行如高盛、小摩等普遍上調中國GDP增長至5%以上。
未來展望：中國新經濟政策有助於短期內上證及香港恆生指數走強，但內需消費效果尚待觀察；至於日本方面須觀察新首相上任後對於日本央行貨幣政策走向之影響。
美國9月採購經理人指數，美國9月消費者信心指數
美國9月製造業（PMI）初值47.0不如預期，而服務業PMI初值55.4，略低於前值，綜合PMI為54.4。報告指出9月綜合訂單成長放緩，就業指數連續第二個月萎縮，未來生產指數降至兩年低點，主要因需求前景不確定性及11月大選的影響。其中9月商品和服務的平均綜合價格指數升至54.7，且企業投入成本指數創一年新高，達59.1，主要由薪資上漲推動，不過仍有越來越多的證據表明通膨正在降溫。
美國密西根大學9月消費者信心指數終值升至70.1，創5個月新高，優於經濟學家預期與8月的67.9，主要受聯準會降息影響，消費者對經濟成長的樂觀情緒增加。報告中指出，消費者對財務狀況及未來一年經濟的看法轉趨樂觀。
未來展望：美國製造業PMI指數持續低迷，反映美國經濟持續往軟著陸方向發展，不過通膨威脅也持續下降，使聯準會有充足降息空間，帶動消費者信心提升，惟總統大選變數仍揮之不去，美股短期間仍呈觀望態勢。
中國降準降息加大刺激經濟力道，利差持續收窄
中國人民銀行27日正式官宣，即日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，下調後金融機構加權平均存款準備金率約在6.6%，同時將公開市場7天期逆回購操作利率，由之前的1.7%下調至1.5%，降準降息政策齊發。此前幾日已經開展的中期借貸便利操作中標利率下降30個基點，且消息指出今年中國將發行近2兆人民幣的特別主權債務，顯示出中國救經濟力度已全力加速。
中國政府也鼓勵各地政府發放消費券，上海率先投入人民幣5億元，針對包括餐飲、住宿、電影、體育等部分產業發放消費券，能否扭轉經濟長期結構性問題實有待考驗。
展望後市，目前短期而言亞洲市場尤以中國為首經濟數據仍相對疲軟，內需信心不足，經濟缺乏持續性的向上動能，但目前已看到資金持續流入，且政府開始加強振興措施，利差持續出現收斂態勢，同時評價面而言具有吸引力，故整體以中性看待。
未來展望：基於政策持續寬鬆，持續觀察經濟數據，預期經濟增長將持續溫和改善。信心回穩下亞債靜待觸底反彈。
美國軟著陸態勢明朗，信用利差微幅下滑
美國第二季GDP年化季增終值3%，符合市場預期，高於初值的2.8%。觀察細項，第二季GDP 成長加速主因是庫存投資好轉和消費支出強勁，不過住房投資有所下滑；另外，8月耐用品訂單按月增幅持平，優於市場原先估計的-2.6%，整體經濟數據顯示出仍具韌性，持續朝軟著陸方向發展。
通膨數據方面，8月PCE年增2.2％、月增0.1％，創2021年初以來最低水平，核心PCE年增2.7%、月增0.1％，也為5個月來新低，皆證明美國通膨壓力大幅緩解，估計最快明年初有望觸及Fed設定的2％目標。
整體而言，目前違約風險維持低原期一段時間，我們對非投資等級債調整為中性建議，CCC級別或以下之債券的風報比仍低，非投資級債中的高品評級債券擁有較佳的財務體質，我們仍保持對其審慎樂觀的態度。
未來展望：經濟數據的轉強有助於降低非投資級債券的違約風險，但有鑑於高基準利率的事實，非投資等級債中較低信評的發行人仍存在風險，投資人追逐高息收的同時應同時留意信用風險，此主題下相對推薦較高信評的BB級非投資級債券。
日本自民黨總裁鷹派石破茂當選，日圓應聲大升
日本自民黨總裁選舉於27日結果出爐，預計也將是新一任首相人選，由石破茂打敗高市早苗。消息一公布日圓隨即大幅升值，日股也應聲重挫，主要反映石破茂過去一貫的鷹派立場，主張目前基準利率仍近乎零而不反對再升息，支持繼續讓貨幣政策正常化。儘管選舉結果出爐後，轉而支持保持寬鬆貨幣政策，首要任務就是讓日本完全擺脫通縮，認為只要日本消費支出不增加，日本經濟就不會好轉，並且主張積極擴大財政支出來刺激經濟。然而此番言論也須讓外界嚴厲檢視，是否與其未來的財政及貨幣政策走向一致。
就長期而言，考量今年降息預期仍為市場共識，且近期的數據已從火熱逐漸轉向溫和，同時通膨已持續緩和數月、未來將持續關注勞動力市場及消費是否有見回落，若明顯放緩則可預期聯準會將因應勞動市場進行預防性降息。
未來展望：近期經濟數據已逐漸轉向溫和，加上通膨出現放緩，引發市場降息情緒升溫，長短債均出現買盤，短期而言預期長天期債券仍以震盪向下為主，且預期殖利率曲線往正常化路徑發展。
本週焦點經濟數據
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【文章內容節錄聯邦投信 20240930 投資週報】
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