一週股市表現
一週債市表現
短線漲多下跌，觀望且謹慎入市
台灣景氣燈號亮紅燈，景氣復甦持續可期
國發會7月底發布6月景氣對策信號（景氣燈號），9項構成項目加總分數為38分，較上月上修值增加2分，燈號轉為代表「熱絡」的紅燈，是近2年半來首見。6月景氣燈號亮出紅燈，主要原因來自於熱銷的半導體供應鏈和伺服器需求，顯見AI相關供應鏈需求旺盛，加上傳產外銷回穩，一併帶動出口和工業、服務業加班工時表現，國內景氣持續增溫。有望替股市帶來更多資金動能。
台灣7月消費者物價指數（CPI）相對溫和
台灣7月CPI同比上漲1.8%，顯示出通脹壓力相對溫和。主要來自食品和能源價格的變動，這有助於保持消費者購買力。雖然其他經濟數據反映出台灣經濟面臨一定挑戰。出口疲軟和製造業活動萎縮顯示出全球經濟放緩對台灣的影響。然而，GDP依然增長且通脹壓力溫和，表明經濟基本面仍具韌性。
美國科技股超級財報週持續進行
美國企業財報顯示整體表現不一。收機品牌大廠在2024年第三季度的表現相當亮眼。另一方面，CPU大廠宣布了一項成本削減計劃，以提高效率和市場競爭力 (INTC)。此外，FactSet的數據顯示，標普500指數中的企業財報表現好壞參半，科技巨頭普遍表現良好，但某些傳統行業企業面臨挑戰。總體而言，美國企業普遍強調AI和數位轉型的重要性，以應對未來市場的需求。
展望未來：預計美國第3季會開始降息，有利明年商品銷售和換機潮的回溫。今年下半年，雖然受到美國經濟可能放緩影響，但台灣AI相關受惠股基本面仍佳，雖因股價位置相對較高，短期可能有震盪整理情況，不過展望下半年以及2025年，在美國大選的利多之下，可積極尋找增長速度較高，近期回檔較深的產業。
中國寬鬆貨幣政策之下，近期經濟數據仍沒有起色
中國7月PMI數據：7月份，製造業採購經理指數（PMI）為49.4%（前值49.5%）；非製造業商務活動指數為50.2%（前值50.5%）；建築業商務活動指數為51.2%（前值52.3%）；服務業商務活動指數為50.0%（前值50.2%）。
受高溫多雨天氣等季節性因素影響，製造業、建築業、服務業PMI指數同步小幅回落。從積極因素來看，一是在假日消費帶動下，暑期出行、文體娛樂消費景氣度較高，製造業消費品行業PMI升至50.1%（前值49.5%）；二是新訂單指數和產成品庫存指數差值回升至1.5%(前值1.2%)，後續經濟回升動能仍在積累。
展望未來：在人行貨幣寬鬆、政治局會議提出宏觀政策要發力之後，中國整體經濟數據與股市還是呈現偏弱的表現，短期要見到明顯反轉難度較大。
美國就業數據轉弱，衰退擔憂增加，市場將更關注降息幅度
美國7月非農就業僅新增11.4萬人，遠低預期、失業率升至4.3%，不如預期的就業報告讓交易員認為9月降息兩碼的可能性超過70%，預估到年底前總共會降息約1.15%。數據顯示美國上週初請失業金人數高於預期，飆升至近一年來的新高，美國7月製造業活動連續第四個月萎縮，創下八個月來最大萎縮幅度。
聯準會週三(7/31)宣布維持基準利率在5.25%到5.5%的區間，主席鮑爾也暗示9月降息的可能。
ADP就業報告顯示，7月民間企業就業人數經季節調整後增加12.2萬人，連續第四個月下滑，為今年2月以來新低。勞動市場轉疲、通膨降溫，使9月降息的呼聲更為高漲。
展望未來：近期經濟數據轉弱，使得降息時間點的關注已經變弱，市場將更在意降息幅度多少，且對經濟衰退的擔憂已經明顯開始反應在美股修正。
中國PMI持續萎縮，出台消費刺激具體行動
中國官方7月PMI跌至49.4，為連續第三個月陷入衰退，主要受生產及新訂單指數下滑所導致，非製造業PMI也放緩至50.2，主要是零售、資本市場和房地產行業等板塊的商業活動出現萎縮，凸顯中國內需市場仍呈現低迷，陷入殭屍經濟的狀況。
中國為提振消費，促進服務消費高質量發展，提出包含住宿餐飲、家政服務、養老托育、文化娛樂、旅遊、體育、教育培訓等民生服務共六大面向、共20條具體行動，並提到要加強服務業開放，利用國家級展會等平台，吸引國外資源進入中國。
目前短期而言亞洲市場尤以中國為首經濟數據仍相對疲軟，內需信心不足，經濟缺乏持續性的向上動能，但目前已看到資金持續流入，且政府開始加強振興措施，利差持續出現收斂態勢，同時評價面而言具有吸引力，故整體以中性看待。
展望未來：基於政策持續寬鬆，持續觀察經濟數據，預期經濟增長將持續溫和改善。信心回穩下亞債靜待觸底反彈。
美國就業及PMI數據放緩，信用利差擴大
美國7月非農就業新增11.4萬人，不及預期的17.5萬人，失業率達到4.3%，差於預期的4.1%，且創下2021/10以來新高，並觸發經濟衰退先行指標的薩姆法則，加上近期部分科技股財報利空、GPU大廠晶片遞延出貨消息等因素，市場陷入不理性拋售風險性資產的恐慌性情緒。
美國7月ISM製造業指數降至46.8，為連續四個月下滑且低於50的榮枯線，主要受到新訂單指數、生產指數大減影響；Markit製造業PMI則為49.6，也是去年底以來首次陷入萎縮，表明經濟衰退可能性正加速實現。
整體而言，目前違約風險維持低原期一段時間，我們對非投資等級債調整為中性建議，CCC級別或以下之債券的風報比仍低，非投資級債中的高品評級債券擁有較佳的財務體質，我們仍保持對其審慎樂觀的態度。
展望未來：非投資等級債中較低信評的發行人仍存在風險，投資人追逐高息收的同時應同時留意信用風險，此主題下相對推薦較高信評的BB級非投資級債券。
主要國家央行召開利率決議，美公債走勢超速下滑
美國上週召開FOMC會議，維持基準利率5.25~5.5%不變，然會後聲明偏向鴿派，對通膨、就業增長都以放緩解讀，且官員們認為目前經濟情況已接近降息時點，視未來經濟數據發展方向，最快會在9月降息。
日本央行繼3月升息後，本次會議再次啟動升息，調升0.25%，超出市場預期，同時縮減購債規模每季約4,000億日圓，然縮減幅度不及預期，日央表示未來若經濟及物價符合預期，將繼續升息並調整貨幣寬鬆程度；英國央行則是調降1碼將基準利率調至5%，也是2020年新冠疫情以來首次降息，不過會議記錄顯示降息步調只會緩慢不宜過快，市場預估下次會議將維持利率不變。
就長期而言，考量今年降息預期仍為市場共識，且近期的數據已從火熱逐漸轉向溫和，同時通膨已持續緩和數月、未來將持續關注勞動力市場及消費是否有見回落，若明顯放緩則可預期聯準會將因應勞動市場進行預防性降息。
展望未來：近期經濟數據已逐漸轉向溫和，加上通膨出現放緩，引發市場降息情緒升溫，長短債均出現買盤，短期而言預期長天期債券仍以震盪向下為主，且預期殖利率曲線往正常化路徑發展。
本週焦點經濟數據
相關基金列表
【文章內容節錄聯邦投信投資20240805 週報】
本資料提及之經濟走勢預測不必然代表本公司系列基金之績效。本文提及之個股非為股票推薦之意，僅為示意參考，投資人須衡量自身之投資風險。本文提及之經濟或市場趨勢，不代表本公司之預測。
本公司系列基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，本公司及各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或可自行至本公司官網(www.usitc.com.tw)、公開資訊觀測站(http://mops.twse.com.tw)下載。
投資人應注意基金投資之風險包括匯率風險、利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。基金非投資等級債券之投資占顯著比重者，適合能承受較高風險之非保守型之投資人。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金可能投資美國Rule144A債券（境內基金法定投資比例最高可達基金總資產15%），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。部分可配息基金配息前先扣除應負擔之相關費用，且基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率或配息金額不代表基金實際報酬，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金經理公司不保證本基金最低之收益率或獲利，配息金額會因操作及收入來源而有變化，且投資之風險無法因分散投資而完全消除，投資人仍應自行承擔相關風險。投資人可至本公司官網查詢最近12個月內由本金支付之配息組成項目。各期間報酬率(含息)是假設收益分配均滾入再投資於本基金之期間累積報酬率。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度較高，且政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，可能使資產價值受不同程度之影響。
本公司系列基金包含新台幣及外幣計價級別，如投資人以非基金計價幣別之貨幣換匯後申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。由於中國大陸地區實施外匯管制，基金可以透過經理公司申請獲准之合格境外投資機構者(QFII)之額度直接投資中國大陸地區當地證券市場，QFII額度須先兌匯為美元匯入中國大陸地區後再兌換為人民幣，以投資當地人民幣計價之投資商品，使得結轉匯成本因此提高。而人民幣匯率波動可能對該類型每受益權單位淨資產價值造成直接或間接之影響，故申購該類型受益權單位之受益人需承擔人民幣匯率變動之風險。投資人應特別留意，基金因計價幣別不同，投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以面額計算，於召開受益人會議時，各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權，不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。基金外幣計價之受益權單位，於銀行國際金融業務分行(OBU)或國際證券業務分公司(OSU)銷售者，其銷售對象以非中華民國之居住民為限。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
本資料提及之經濟走勢預測不必然代表本公司系列基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。以過去績效進行模擬投資組合之報酬率時，僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，結果可能不同。本資料提及之企業、指數或投資標的，僅為舉例說明之用，不代表任何投資之推薦。
有關基金之ESG資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書所載之基金所有特色或目標等資訊，該基金ESG資訊可至本公司官網(https://www.usitc.com.tw/)及ESG基金專區 (fundclear.com.tw) 查詢。
[聯邦投信獨立經營管理]
聯邦投信地址：台北市南京東路二段137號6樓服務電話：(02)6618-9901
