一週股市表現
一週債市表現
短線暫受政治不確定因素影響，長線基本面動能延續
6月台灣上市櫃公司營收創新高家數增加：整體上市櫃公司6月營收達3.64兆，月增率+0.41%，年增率+11.38%；今年上半年上市櫃公司營收達20.57兆，年增率+9.98%。電子產業受惠AI需求。運輸類股和金融類股6月營收月增率亦明顯增長。統計整體上市櫃公司6月營收創新高家數63檔，較上月51檔增加。
台灣出口年增加速，AI商機熱絡帶動：台灣6月出口總額年增23.5%，明顯較5月的3.5%加速，高於市場預期的15.6%，為連續第8個月較去年同期成長。主要受惠於AI人工智慧等新興科技應用商機熱絡，疊加傳產產業表現好轉與低基期因素。國發會26日將發布最新景氣概況，有極大機率亮出代表熱絡的紅燈，重返近二年半、29個月來的好光景。中經院景氣展望中心亦強調，全球商品貿易復甦，尤其AI 相關產品需求強勁，將會讓接下來的景氣熱度持續到年底。
美國科技股超級財報週展開，應有好消息：本週開始美股進入重量級科技財報週，判斷科技龍頭股業績展望指引應不差。
未來展望：預計美國今年會開始降息，有利明年商品銷售和換機潮的回溫。今年下半年，台灣AI相關受惠股基本面仍佳，但因股價位置相對較高，短期可能震盪整理。展望明年，建議尋找明年增長速度較高，近期有回檔之產業為主。
中國6月份出口年增率上升，中國第二季GDP年增率不如預期
海外經濟表現尚屬平穩，加以去年低基期，中國6月份出口年增率從前月7.6%續升至8.6%，優於市場預期的8.0%。主要來自半導體、高端科技帶動所致。進口年增率從前月1.8%續降至-2.3%，累計前四個月貿易順差達4,362億美元，為近幾年新高。因海外經濟表現尚屬平穩，加以出口商低價換量，維持市場份額。加上人民幣弱勢，預估中國出口將持續改善，預估今年出口成長7%左右。
中國第二季GDP年增率從前季5.3%回降至4.7%，主要因消費回落所致，消費拉動GDP約2.1%，民間投資則貢獻1.9%，淨出口貢獻0.7%，上半年GDP年增5%。而Q2產能利用率則從前期73.6%回升至74.9%，仍低於2015~19年疫情前平均75.6%。政府持續出台政策為房市托底，房市復甦仍待時間，而消費持續放緩下，推估下半年GDP年增率將處4.6~4.8%，全年成長4.9%。
展望未來：中國房市銷售市場信心仍待時間修復，下半年人行再降准或降息機會高，以提振企業與消費信心回溫。
美國6月PPI年增率上升，美國6月進口物價年增率上升
美國6月PPI較上月上漲0.2%，能源價格下跌2.6%拉低商品類PPI下跌0.5%，然服務類價格較上月上漲0.6%，致核心PPI較上月上漲0.4%；與去年同月相比，6月PPI年增率由上月2.4%升至2.6%，核心PPI年增率由上月2.6%升至3%。就PPI的生產投入過程來看，原物料及中間財核心PPI年增率均在去年開始向上走升，製成品PPI在今年或有向上壓力，過去一年下降的商品通膨在今年下半年將止跌。
美國6月進口物價與上月持平，原油價格下跌幫助石油進口成本下跌1.2%，食品及汽車進口價格則分別上漲0.7%及0.1%。與上年同期相比，進口物價年增率由前月1.4%續升至1.6%。美國進口物價自去年下半年開始回升，限制通膨向下，且推高生產者原材料及中間財生產成本，今年下半年美國CPI向下的力量必須由商品轉向服務類。
展望未來：週三(7/17)褐皮書透露美國消費走緩，且薪資及通膨的壓力持續減輕，加上週四初領失業救濟金人數攀高，市場對9月降息預期已成定局。
三中全會缺乏實質內容，今年第二季GDP持續下滑
中國三中全會上週落幕，重點在未來5年改革規劃，包含推動財稅改革、深化金融體制改革、發展新質生產力等，雖然領導特別承諾堅定不移實現全年增長目標、積極擴大內需，但缺乏實質措施及可量化指標，內容空洞，顯示中國經濟仍具沉重壓力。
中國第二季GDP年增4.7%，從上季的5.3%下滑，主要是消費動能回落導致，生產面比需求面強勁，內需需求疲軟，抵銷了出口成長力道；從上半年數據來看，社會消費品年成長3.7%，固定投資年成長3.9%，主要受房地產投資下滑10.1%影響，出口年成長6.9%。
展望後市，目前短期而言亞洲市場尤以中國為首經濟數據仍相對疲軟，內需信心不足，經濟缺乏持續性的向上動能，但目前已看到資金持續流入，且政府開始加強振興措施，利差持續出現收斂態勢，同時評價面而言具有吸引力，故整體以中性看待。
未來展望：基於政策持續寬鬆，持續觀察經濟數據，預期經濟增長將持續溫和改善。信心回穩下亞債靜待觸底反彈。
美國總統拜登競選連任退選，信用利差震盪
美國現任總統拜登7月21日宣布結束競選連任，為了符合民主黨及國家最大利益，預計將由賀錦麗接任成為候選人對抗共和黨候選人川普，預期接下來雙方的政治攻防，對債市將有一定程度的干擾。
美國6月零售銷售月增幅0%，雖不如5月的0.3%增幅，但優於預估的-0.3%，主要受汽車及汽油銷售減少影響，其他銷售數據普遍強勁，扣除汽車後的核心零售銷售月增幅0.4%，高於預估及5月的0.1%增幅，整體趨勢仍強勁。
整體而言，目前違約風險維持低原期一段時間，我們對非投資等級債調整為中性建議，CCC級別或以下之債券的風報比仍低，非投資級債中的高品評級債券擁有較佳的財務體質，我們仍保持對其審慎樂觀的態度。
未來展望：經濟數據的轉強有助於降低非投資級債券的違約風險，但有鑑於高基準利率的事實，非投資等級債中較低信評的發行人仍存在風險，投資人追逐高息收的同時應同時留意信用風險，此主題下相對推薦較高信評的BB級非投資級債券。
鴿派消息鈍化，美公債殖利率技術性反彈
歐洲央行ECB召開7月利率會議，宣布維持主要再 美10年期公債殖利率走勢圖融資利率為4.25%不變，行長拉加德表示，關於下次會議是否降息仍未確定，將取決於經濟數據表現。
聯準會主席鮑爾上週談話再次放鴿，指出近期通膨放緩符合聯準會預期，因此無須等到通膨降至2%就可降息，其他理事包含威廉斯、沃勒、古爾斯比皆表明通膨已朝向2%邁進，勞動市場已達到平衡，更接近下調利率的時刻。
就長期而言，考量今年降息預期仍為市場共識，且近期的數據已從火熱逐漸轉向溫和，同時通膨已持續緩和數月、未來將持續關注勞動力市場及消費是否有見回落，若明顯放緩則可預期聯準會將因應勞動市場進行預防性降息。
未來展望：近期經濟數據已逐漸轉向溫和，加上通膨出現放緩，引發市場降息情緒升溫，長短債均出現買盤，短期而言預期長天期債券仍以震盪向下為主，且預期殖利率曲線往正常化路徑發展。
本週焦點經濟數據
相關基金列表
【文章內容節錄聯邦投信投資20240722 週報】
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