2024年第3季金融市場觀點
全球經濟，成長穩健
2024年全球經濟成長值為3%，高於2023年的2.8%。無論成熟市場或新興市場之2024年成長動能均高於2023年。
從經濟基本面來看，新興國家受惠於生育率高、老齡化程度低，在就業人口維持高位的情況下，有助於壓抑薪資通膨，並促進長期經濟增長，觀察經濟成長動能與製造業採購經理人指數(PMI)，新興國家的景氣相對於成熟市場成長動能相對穩健。
通膨分化，美歐央行不同調
相較於FED與ECB與通膨仍在做最後一哩路的鬥爭，大多新興市場核心通膨大多已落入央行目標區間內。
除土耳其、羅馬尼亞、波蘭、匈牙利和哥倫比亞外，所有國家核心通膨率與央行通膨目標上限+0.5% 以內。
如果FED降息預期被推遲，預計亞洲央行也會推遲降息政策，但大部分拉美國家仍能按計畫繼續降息。
新興國家，多數通膨控制良好
美國市場降息預期由年初7碼降至1碼，市場預期首次降息遞延至11月。
歐洲市場預期今年仍有2~3碼降息空間，將於6月開啟首次降息。
ECB主席拉加德表示美國及歐元區為不同經濟體，FED決議可能推遲但不會阻止ECB降息。
債市觀點~優選非投資等級債
美國非投資等級債，利差持續收斂
5月FOMC會議，Powell表示通膨高於預測，降息恐延後，貨幣政策仍有限制性，不太可能升息，消除市場對升息的擔憂，公債殖利率自高點下滑，樂觀情緒帶動美國非投資等級債券收利差收斂。
長期(過去25年)違約率3.4%。預估2024年違約率為2.75%。
歐洲非投資等級債，利差持續收斂
非投資等級債殖利率居十年相對高點
【指數殖利率(YTM)僅供參考，不代表未來績效保證】
新興市場企業信評走向正循環
目前新興市場各區域信評展望負向的比例皆遠低於過去5年或10年平均。
新興市場債券殖利率達10年高點
受美債殖利率快速彈升影響，截至2024/5/20 ，新興市場企業債券指數殖利率為7.12%，已是過去10年相對具吸引力的殖利率。
新興市場相對高的收益率，其實最主要的貢獻來源，是處於高點的美國公債殖利率；新興市場債利差雖然跟其本身歷史水準比並不高，但放眼信用債市場卻也不算太差。
統計資料僅供參考，不代表未來績效保證。】
股市受基本面支撐，短線波動不影響中長線走勢
股市展望：企業財務健康，市場情緒樂觀，乖離過大或有波動，長期看好股市
投資機會：看好獲利展望強勁科技股、或低位階股。
投資風險：通膨高於預期、地緣政治風險
AI科技大勢所趨，持續看好
生成式AI支出趨勢延續 :美系四大雲端服務供應商業者(CSP)，財報數字及資本支出優於市場預期，隨著CSP調高資本支出，資本支出複合年均成長率近兩成。
結合晶片、系統及周邊軟體服務，於生成式AI應用浪潮下雲端服務供應商(CSP)是擴大資本支出的主要原因，市場普遍預期水冷式散熱技術將成為主流。
印度基本面續強，外資回補空間大
台股受惠於半導體再旺10年
AI世代下的半導體產業，10年内需要1兆電晶體GPU ，相當於當前的10倍。
IDC研究，2023年半導體晶片需求量是5,188億美元，預計2030年能翻倍至1兆美元。1兆美元半導體需求已超越台灣2023年GDP總額(7604億) ，供應鏈已組成成長勁道的半導體王國。當半導體趨勢不可擋，半導體也應該視為投資的核心部位。
美國REITs本益比具提升空間
截至2024/4/30 美國REITs本益比(P/FFO )為17.37倍，歷史區間在15-25倍，本益比位居歷史區間下緣， 顯示美國REITs有估值提升的空間。
股票一般以本益比(P/EPS)評估股價合理區間，由於REITs持有不動產的折舊與物業銷售等因素，因此「美國REITs全國協會」建議運用FFO(營運現金流量, Fund From Operations)替代EPS，以P/FFO評估股價合理區間，FFO的計算方法為盈餘加上折舊費用並減掉銷售資產所得到的損益。
醫療股準備迎接季節性旺季
醫療股具有季節性，20年來觀察上漲機率都超過五成。淡季布局期望回報較佳，去年醫療股表現大幅落後歷史均值，期待今年收斂。
季節性表現最差落在2月，3月開始好轉至Q2，Q3略為放緩後迎接Q4旺季。
中國盈利底浮現，雙位數成長可期
中國光大券商預計2024年全部A股、全部A股非金融股盈利年增速提升到10% 、12.4%。
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