盤勢分析
全球風險性資產受到挑戰，港股遇上調節賣壓
4 月 2 日，川普政府宣布實施「對等關稅」，這項政策採用全面的「地毯式」關稅與「一國一稅率」的國別式關稅，涉及超過 60 個經濟體，且計算邏輯跳脫市場預期，導致亞洲新興國家普遍面臨高檔關稅。儘管中國仍在被課稅行列中，但 4 月 3 日陸港股市展現強勁韌性，跌幅遠小於全球股市整體表現，經過 2018 年關稅戰的洗禮，中國已能應對。
中國輸美商品疊加先前兩次 10%稅率，合計最新關稅高達 54%，隨後中國對美實施反擊措施，對所有來自美國進口商品加徵 34%的關稅，且對七類重稀土相關產品實施出口管制，市場情緒迅速轉向悲觀，投資者擔心貿易戰升級可能對中國科技企業面臨制裁風險、獲利能力及增長前景造成負面影響，加上昨日亞股普遍面臨重傷，引發連鎖恐慌性拋售，一次反應連假期間的消息，恒生科技指數當日跌幅為 17.16%，為指數成立後單日最高跌幅，今年來報酬轉負。此時，應該如何因應，投資人不妨從總經面、資金面、政策面…等多維度評估。
*恒生科技指數成分股近期報酬率(%)
總經面：中國直接輸美比重低於 15%，內需指標持續回暖
面對川普關稅 2.0，第二任期川普對經濟結構更重於股市表現，多數新興市場因應對等關稅幾乎選擇不報復、擴大進口美國商品(減少雙邊貿易逆差)、接納零關稅，而中國出口總額佔 GDP比重降至 17.57%(2023 年)，相比 2018 年 19.11%再度下滑，且中國出口地點相對分散(美國14.8%、香港 8.12%、日本 4.66%、南韓 4.41%、越南 4.07%…等)，輸美商品關稅達 54%會嚴重衝擊美國消費者，對中國經濟景氣相對有限，我們更關注的內需指標繼續改善，三月官方製造業與服務業 PMI 為 50.5(比前值上升 0.3 個百分點)、50.8(上升 0.4 個百分點)，雙雙創今年以來新高！
資金面：本地南向資金持續流入，未受昨日大跌影響
儘管此次加徵關稅或給中國經濟帶來挑戰，但相較於 2018 年及過去三年，陸港股市仍具備較多有利條件，科技股受益於 DeepSeek 的技術優勢，持續吸引投資者關注，以及中國資產本身的估值優勢及宏觀政策調控空間。過去幾年全球投資者紛紛撤資，港股的主要資金來源已逐漸轉向內地南向資金；今年以來，南向資金已累計買超 5,100 億港元，即便昨日(4/7)港股普遍重跌，當天仍有 153.73 億港元大額買入金額。
政策面：政策靈活調控，降準降息都有空間
中國方面也透過官方媒體《人民日報》發聲，表示降準、降息等貨幣政策工具仍有充足的調整空間，並隨時可以出台。面對昨日低迷盤勢，號稱中國國家隊的中央匯金已於當天盤中出手救市，增持指數股票型基金(ETF)，且未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。儘管近期全球市場情緒低迷，陸港股市場仍難以避免震盪，但中國經濟已逐步見底，且地產股不再對經濟發展構成拖累，當市場消化川普關稅衝擊後，港股仍是具備較大上行潛力的投資市場。
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