債市關注重點
歐洲央行利率決議
近期調查數據顯示，歐元區通膨壓力持續降溫至 9 月，歐元區整體通膨率降至歐洲央行2%目標以下至1.8%(最終 CPI 數據將於本週公布)。
PMI數據暗示，歐元區經濟在德國可能陷入衰退的情況下陷入停滯。因此，歐洲央行在週四會議上預計降息 25 個基點，之後很可能會在年底再次降息。今年以來，歐洲央行已在 6 月和 9 月兩次下調主要存款利率，從 4.00% 的高點下調至3.50%。
中國GDP等經濟數據
市場從第三季 GDP 數據以及零售銷售、工業生產和投資的月度更新中，尋找經濟成長速度的線索。市場預計，中國第三季經濟將以 4.6% 的年率成長，但對中國經濟成長看法仍有分歧。不過，在一系列總經數據公布之際，中國官方從九月底開始釋出一系列經濟刺激政策，可能更加吸引市場注意。
英國經濟狀況
英國將公布通膨、零售銷售和勞動力市場統計數據更新，有助評估英國經濟的健康狀況。英國央行繼去年 8 月將主要銀行利率上調至 5.25%(2008 年以來最高水準) 後，今年迄今僅降息 25 個基點，市場普遍，預計其降息路徑將比美國聯準會溫和一些。
美國首度降息後，債券近兩週回跌
- 美國降息後債券市場不漲反跌，反映出買預期、賣事實，使得部分資金出現獲利了結。近兩週美國公債及公司債跌幅為-1.83%、-1.80%。
- 截至10/11收盤，十年期公債殖利率反彈至4.1003%，為今年八月以來最高，是投資人分批佈局優質債券的機會。
美國公債殖利率曲線
對比兩週前，短年期(尤其是1年內)收益率變化不大，反映出市場對於聯準會後續降息路徑並未顯著變化。反之，2年期~10年期公債殖利率近兩週反彈30bps以上，認同美國景氣仍具有相當韌性。市場預期今年11、12月利率將分別調降一碼，與聯準會點陣圖趨向一致。
非農報告強勁，對美國經濟朝向軟著陸進行定價
9月非農就業人數增加25.4萬(高於市場預期14萬)、失業率從4.2%降至4.1%，以及薪資增速反彈至4.0%，創下今年五月以來新高。
本次非農數據兩大意義
(1) 市場對利率共識已與聯準會一致，年底前還剩兩碼降息空間。
(2) 逐步脫離薩姆規則所隱含的衰退隱憂及景氣風險(當三個月移動平均失業率-前一年失業率最低點，該數據超過0.5%意味邁向衰退，最新值降至0.5%、前值為0.57%)。
十年期公債殖利率突破下降趨勢線，可伺機評估布局機會
各區域(國家)通膨及利率政策
自9/11起投等債及風險性資產由賣轉買，新興市場債除外
全球各主要區域 / 國家最新經濟狀況
部分經濟驚奇指數相比兩週前呈現改善，美國從-12.7彈升至10.3(翻正)，歐洲維持整理態勢(數值為-26.7)。新興市場自-6.7下探至-7.4，曾一度接近零軸。中國從-36.7負值收斂至-29.9，改善空間不大、但至少未持續破低，觀察9/24央行極力寬鬆貨幣，對於實體經濟支撐力道。
中國未擺脫通縮，財政+貨幣有期待空間
- 中國國家統計局13日公布9月消費者物價指數，CPI YOY+0.4%(低於預期)、 CPI MOM為0%。
- 通膨主要源自食品價格帶動，非食品項目多數呈現通貨緊縮。其中「運輸及通訊」需求相當疲軟，包括機票、飯店價格走跌，反映內需不足壓力。
- 9月24日中國央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點、降息0.2個百分點、降低存量房貸利率和統一房貸最低付比例等措施，其實有必要性，需要更具強度政策來逆轉內需消費放緩與民眾信心不足。
貨幣政策先行，期待資金帶動實體經濟轉暖
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美德公債利差續揚，反應美國傾向謹慎降息
- 美國十年期公債殖利率攀升至4.1003%(10/11收盤)，自八月以來再度升破4%關卡。
- 市場對於降息預期貼近聯準會預估、經濟衰退疑慮大降之外，近期中東地緣緊張導致西德州原油價格接近75美元/桶，為今年九月以來最高。美德公債利差上升至184bps，而美國投資級債利差則收斂至108bps，創下今年最低。
美國非投資級債、新興市場債利差雙雙探低
美國非投資級債近兩週跌幅為-0.45%，全球非投資等級債-0.55%，今年累積漲幅為7.49%、8.95%。受惠美國近期經濟數據優於預期，美國非投資級債券利差、新興市場債利差降一步下探至332bps、260bps，皆為今年新低。
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