市場發生什麼事：聯準會鷹派展望拖累股債下跌
- 美國聯準會降息一碼至4.25~4.5%符合市場預期。
- 然而聯準會對2025年的利率預期縮減為降息２碼，顯示政策態度更為鷹派。
- 調整利率預期的原因主要是：聯準會略為調高美國經濟成長，但較明顯調高對通膨的預期，此外考量川普新政府上任後，政策可能具不確定性，因此對貨幣政策採取較謹慎的做法。
- 受到對聯準會利率展望的擔憂，由美股領跌市場，美國10年期公債殖利率彈升12bps至4.51%，且美元指數升值1.2%拖累原油與黃金等原物料價格下挫。
全球市場展望
總經 – 成長動能擴張
根據對川普2.0的評估，雖然美國通膨將加速，然而在重視成長的川普政策下，施羅德投資將美國2025年的經濟成長預估從2.1%上調至2.5%，且2026年更將加速成長至2.7%。聯準會12月經濟預測也將美國明年的經濟成長預估由2%上修至2.1%。此外，雖然聯準會對降息幅度的預期縮減，然而同時也提到尚未考慮升息，因此未來仍是維持緩降息的步調。
股市 – 市場漲幅擴散
減稅效應下，調高美國企業獲利預估：市場預估在川普2.0的減稅和刺激政策下，美股企業獲利可望從2024年的10%，2025年EPS成長將進一步加速至15%。且由於減稅效應擴散，預料各大產業的獲利成長動能和漲勢擴散，除原本領漲的美國7大科技巨頭外，預估明年標普500指數其它的493檔大型股的企業獲利也將大幅改善進而推升股價進一步上漲。
歷史顯示，美國大選後股市多反彈：統計過去10次美國總統大選後，不論美股或全球股，選後３個月、6個月和1年的漲幅平均分別有約4%、8%和18%。隨著利率維持較高的環境，加上川普可望放寬對金融、能源和科技巨頭的監管政策，預期這將有助於進一步提升美國大型企業的競爭力並推動未來的股價上升，並且讓科技股的漲勢擴散至金融等景氣循環類股。
債市 – 債券鎖利機會
聯準會降息步調將放緩，但尚未考慮升息，顯示債市並未重新進入利空環境，只是高利率環境可能更久，因此短線上利率的大幅震盪恐已過度反應。而目前美國債券殖利率仍處於具吸引力水準，高於過去10年平均，另一方面，歐洲央行降息空間較多，且歐洲公司債更具評價面優勢；顯示當前美國債券投資著眼參與高利環境，提供逢高鎖定息收機會，而歐洲債券不僅掌握息收還更有資本利得潛力，因此佈局全球公司債可一舉掌握債市報酬契機。
歷史經驗顯示：選後多頭行情可期
債券鎖利機會：顛覆股票投資印象 全球債表現更優於美債
相關基金列表
【施羅德投信獨立經營管理】
本資訊由施羅德投信提供，僅供參考，未經本公司許可，不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自我們相信可靠之來源，惟並未透過獨立之查核；對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，內容所載之資料與數據可能隨時變更，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金或有投資外國有價證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率（含外匯管制）、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。本基金如適用於OBU業務，且於OBU銷售時之銷售對象以非居住民為限。
各基金因其不同之計價幣別，而有不同之投資報酬率。本基金或有提供非基礎貨幣計價之匯率避險級別及無避險級別。避險級別目的在於降低該級別之計價貨幣匯率波動對基金投資績效所造成的影響，並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。避險級別之匯率避險操作將由經理團隊視市場狀況彈性調整，避險收益僅為預估值，非獲利之保證。避險操作所需的成本或外幣利差可能影響基金績效。而針對無避險級別，投資人應留意該非基礎貨幣計價級別可能並無從事匯率避險操作，亦即投資人除承擔投資組合之相關市場風險外，亦需承擔基礎計價貨幣與投資組合標的計價貨幣之匯率風險。以本基金計價幣別以外之貨幣換匯後投資須承擔匯率風險，且本公司不鼓勵投資人因投機匯率變動目的而選擇非基礎貨幣計價級別。境外基金採用「反稀釋調整」機制，相關說明請詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值的變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依基金管理機構通知之實際配息日期為準；實際配息入帳日以銷售機構作業時間為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能因利息收入、股息收入、權利金收入或其他可分配收入尚未進帳或短期間不足支付配息，而有部分配息來自於本金的風險。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站，投資人可至http://www.schroders.com.tw查詢。提醒投資人配息並非固定不變或保證獲利，配息類股除息後淨值將隨之下降，配息可能影響再投資的複利效益。基金配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因基金持有之投資標的股利發放日期不一，可能將出現當期配息由本金支付比例較高現象，但若當期收到投資標的之股利大於基金所應配發的配息金額，則本基金仍能按計畫發放配息而不致由本金中支出。投資於高股利股票相關基金，其投資之相關企業未來可能因無法持續獲利，而有股利下降或不支付之風險。投資於小型公司相關基金，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流通性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動較大型公司基金大。單一國家與新興市場國家股市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。本基金包含不同計價級別，如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。經理公司有權就各計價幣別受益權單位與基金投資有價證券之計價貨幣間視其專業判斷進行一定程度之避險，該等避險操作將使基金各計價幣別受益權單位須各自負擔相關成本，該等避險結果對基金各計價幣別受益權單位之績效亦可能因為匯率市場波動情況而不如預期，且不表示匯率風險得以完全規避，亦即投資人仍有可能需承擔匯率風險。南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險。
中國之分類定義係以本公司內部定義(如：曝險國家為中國或其他於大陸境外發行之標的等)為準，而非以掛牌交易所之所在地為準；惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值20%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險，這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。本基金已取得專案豁免衍生性商品之操作限制之核准，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險，投資人可洽總代理人取得風險管理措施之補充資訊。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證。投資者詳閱資料後，仍應尋求財務顧問為謹慎之投資評估。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。
施羅德證券投資信託股份有限公司
11047台北市信義區信義路5段108號9樓
電話：02-27221868（客服專線：02-87236888）
www.schroders.com.tw
