施羅德投信｜迎接新降息循環 環球布局不漏接

三大重點關注全球債市變動

重點一：殖利率下滑 初級市場發行相當活絡

劉又慈說明：公司債殖利率已經遠低於2023年10月高點，且較去年大部分時間的殖利率水準都來得低，較低的殖利率水準，使得2024年初的初級市場發行相當活絡，尤其是投資等級債券，發行量創下2006年以來新高(如下圖)。 

重點二：美元債信用利差收窄幅度更大，尤其投資級債更為明顯 

相較於歐元債，美元債信用利差收窄幅度更大，尤其投資級債更為明顯(如下圖)，且這個差異存在於所有產業類別；觀察歐元投資級債，房地產信用利差仍然相對較高，但過去幾個月也有所收窄。 

圖說：隨著市場對於降息及經濟成長軟著陸機率增加，信用利差持續收窄 

公司信用評等變化情況並不一致。非投資級債市場中，淨降評的數量持續超過上調信評的數量，不過這個趨勢似乎正在減緩。

另一方面，”明日之星”(Rising Stars)的數量則一直超過”墮落天使”(Fallen Angels)，表示相較於信用狀況較差的投資級債發行人被降評成非投資等級，信用狀況較好的非投資級債發行人被調升至投資等級的速度來得更快，顯示債種的信評品質與風氣正在轉好中。 

重點三：企業基本面穩定，各債種績效表現亮眼，聚焦GCI 

總結來說，考量去年第三季企業基本面穩定，高利率環境持續使企業利息覆蓋率下降，不過槓桿率維持在近期範圍內。

各類公司債表現亮眼(如下圖)，劉又慈與投資人分享，在債市選擇上，不妨記得「GCI」關鍵詞；投資全球(Global)：顯示基金分散佈局全球，投資組合同時納入歐洲與美國公司債，挹注基金績效表現 。

聚焦信用(Credit)：進入高利率環境，選擇公司債、掌握息收更實在；高息環境(Income)：債息&資本利得&避險收益契機，海納百川，廣納多元收益，不漏接任何一塊。幫助投資人掌握生活所需，更是規劃財富的理想工具。所以一檔基金如能有多種幣別、多種級別提供投資人選擇，也是非常重要的。 

圖說：各類公司債績效表現，標示黃色為一年內原幣報酬率高於5% 

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投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證。投資者詳閱資料後，仍應尋求財務顧問為謹慎之投資評估。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。提及之企業或個股僅作為舉例說明，不代表任何金融商品之推介或投資建議。依中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會公布「基金風險報酬等級分類標準 (基金風險報酬等級由低至高區分為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級)，故本基金風險報酬等級為 RR3。提醒投資人此等級分類，基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。本基金投資風險包括：債券發行人違約之信用風險、新興市場整體風險、類股集中風險及產業景氣循環風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、投資地區政治、經濟變動風險。投資於基金受益憑證部份可能涉有重複收取經理費。任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。中國之分類係依彭博社（Bloomberg）之定義，以公司總部所在地，並非以掛牌交易所之所在地為準；一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內；惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值20%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具，這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。

絕對報酬投資策略，係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標，惟並不保證保本或保證獲利。股票型基金配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因基金持有之投資標的股利發放日期不一，可能將出現當期配息由本金支付比例較高現象，但若當期收到投資標的之股利大於基金所應配發的配息金額，則本基金仍能按計畫發放配息而不致由本金中支出。投資於高收益股票相關基金，其投資之相關企業未來可能無法持續獲利。投資於小型公司相關基金，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流通性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動較大型公司基金大。股息基金所稱之股息係以股票搭配選擇權方式，產生的權利金收入作為配息類股之配息來源之一。當市場短線大幅上漲時，股息基金所進行的保護性選擇權操作策略可能導致基金漲勢較同類型基金或基金指標緩慢。股息基金波動仍與其他股票型基金相同，不會因為金融衍生性商品的操作而有所降低。此外，投資人應留意衍生性工具操作與本策略所可能產生之投資風險（請詳閱基金公開說明書或投資人須知）。