晶片禁令雷聲大雨點小
美國政府對台灣開了第一槍，禁止台積電出貨7奈米晶片給中國，乍看這似乎是很嚴重的事，但我們研判實際影響相對有限，關鍵在於台積電7奈米以下客戶以歐美及台灣廠商為主，這項禁令頂多對營收造成約個位數的減損，影響不大，而且考量先進製程產能供不應求，轉單至其他客戶亦或是對客戶漲價，都有助於稀釋部分衝擊。對於這件事，我們的想法是川普上任後市場雜音增加，這些都是為了達成他的目標的手段之一，把台灣半導體供應鏈帶到美國設廠就是最好的例子，而我們認為以川普的商人個性，以及台灣供應鏈在全球的重要性，給美國一些好處應該是難以避免的事，但除此之外，其他事件可能都是雷聲大雨點小，實際造成的影響有限。
大盤利多因素
聯準會降息
美國通膨持續走緩，聯準會預防式降息啟動，正式開啟降息循環
美國經濟具韌性
聯準會預估明年美國經濟成長率2%不變，加上就業市場強勁，經濟軟著陸機率增加
中國政策支持
中國明確加大政策刺激力道，只要刺激政策持續推出，有助於中國經濟及消費回溫
企業回歸成長
經濟軟著陸預期加上AI需求仍強勁，2025年台股迎來萬家爭鳴、百花齊放格局
大盤利空因素
川普政策不確定性
川普政策不確定性高，提高關稅、半導體制裁等都將讓市場出現較大波動
評價面雜音
高基期帶來的獲利成長性放緩，指標股的股價震盪可能動搖市場信心，延長評價面調整期
2025上半年股市正向不變，關稅議題下半年才會發酵
在明年1月川普正式上任前，接下來有關幕僚的人選、政策的走向，尤其對中國是否課徵高關稅，對台積電是否祭出限制，這些因素都將讓市場出現較大波動，我們認為年底前大盤維持震盪、類股輪動的機會仍高，不過隨著11/20輝達公布財報與明年1月黃仁勳CES發表演講，預計會更清楚說明GB200出貨情況以及Rubin系列新產品展望，這些我們都以利多看待，只要狀況符合市場預期，2025年的慶祝行情可望啟動，大盤仍有機會再向上挑戰24416高點，2025年的股市展望仍是正向的。至於市場擔憂川普政策不確定性，尤其是進口商品關稅，基本上川普首要任務是先任命官員入閣，接著進行至少一年的行政調查、方能決定是否符合提高關稅的條件，如此才可進行修法動作，我們認為關稅最快也是明年下半年才開始發酵，而對於關稅提高通膨等疑慮，短期之內要看到的機率較為有限。
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