市場的AI焦慮症
自ChatGPT問世以來，生成式AI一直是市場的心頭好，惟大型雲服務供應商（CSP）近期營收成長的速度及部分AI相關軟體企業陸續發布的財測不如預期，持續引發外界對AI變現能力與後期應用的質疑，部分標的遭到拋售；我們對這類現象的解讀是，背後主因仍不外乎是股價漲多的評價修正。我們的田野調查不曾間斷，觀察到生成式AI需求的續航力比預期長，涉及行業也比預期更廣泛，即便像台塑四寶這類傳統產業也正積極導入AI且成效卓著（尤其在成本撙節領域），所以我們的觀點是AI投資需要更多資金，希望讀者們也能多點耐心。
大盤利多因素
聯準會降息倒數
聯準會主席鮑爾於傑克森洞會議釋放明確訊息，投資人9月將迎來新一輪降息週期
輝達財報
「全村的希望」有很高機會擺脫Blackwell延宕的陰影
9/4國際半導體展
我們聚焦CoWoS先進封裝與半導體設備
iPhone 16
供應鏈備貨量能優於預期。期待搭載AI功能的新機規格曝光後，提升2025年潛在銷量
大盤利空因素
地緣政治風險
中東地區跨境衝突不斷，更廣泛的戰爭風險構成潛在危機
美國總統大選
紅藍兩陣營攻防加劇，不確定性升高
AI變現雜音
美四大CSP擴大軍備競賽但營收成長速度無法跟上，將持續誘發市場對AI獲利模式的質疑
多點關愛眼神給可能受惠Fed降息的傳產股
目前市場對輝達GB200伺服器機架系統大量出貨時間點的預測大致分為兩派（明年1月及3月），但時間點在我們眼中不太重要，因下游供應商在Blackwell延宕期間不斷接到Harper急單，加上前者預訂量相當強勁，意味著AI需求問題不大，所以股價因新規產品延宕的震盪整理都是吃貨機會；同樣的情形也反映在美股，道瓊與標普500已重返前波高點，但台股與那指、費半一樣仍有一段距離，值得把握。不過看到這裡，讀者們也不要覺得我們眼中似乎只有生成式AI，其實不然。Fed下個月18日即將啟動降息循環，根據歷史經驗，降息初期股市較易受到成長放緩的影響而劇烈震盪，屆時投資人不妨把握一下傳產股的投資機會，包括需求有機會被激起的行業如成衣、製鞋、自行車及特定的居家用品等，它們的籌碼相當乾淨，只要一點資金，星火足以燎原。
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