重點摘要_微妙平衡點已達，行情漸明朗
- 市場回顧
ChatGPT的出現，帶領AI概念股狂飆，技術線型多頭排列。但是股市K化表現，漲幅集中在科技股，醫療保健與潔淨能源則出現負報酬。信用債面臨區域銀行、舉債上限議題後，驀然回首無風也無雨，全面上揚。顯示美債揚升空間有限時，信用債回有創造絕對報酬的能力。
- 市場展望
展望未來，AI造浪已滿版新聞，美國升息劃句點，獲利上修，即使衰退也是暫時而小幅度，聯準會在通膨與利率之間已達微妙平衡點，在聯準會按下暫停鍵後預期行情漸明朗。AI趨勢已成形，正如比爾蓋茲所言:「 AI技術大突破，不亞於電腦及網際網路誕生」
- 投資建議
建議積極型投資者採用ART策略，AI、REITs與台股三大主軸搭上AI的浪頭;穩健型投資者可考慮搭配優質「優先擔保債券」，鎖定趨勢投資，短期雜音免憂心。「定期定額」是一個極佳策略。這樣一來，執行ART策略，可以把投資藝術變科學。
2023年上半年股市K化，漲幅集中在科技股
今年上半年科技股大反彈，去年11月ChatGPT的出現，正式將AI科技帶入實質應用元年，也帶領今年上半年AI概念股價狂飆，美國與台灣以半導體為核心，帶動技術線型脫離呈現多頭排列。
| 股價指數 | 2022年 | 2023年YTD | 備註 |
| 費城半導體 | -35.83% | 36.38% | 大漲 |
| 那斯達克 | -32.97% | 23.59% | 大漲 |
| 台灣加權 | -22.40% | 17.27% | 上漲 |
| 標普500 | -19.44% | 8.86% | 上漲 |
| 泛歐600 | -12.90% | 6.32% | 上漲 |
| 印度 | 4.44% | 2.93% | 上漲 |
| 富時100 | 0.91% | -0.08% | 持平 |
| 美國REITs | -27.33% | -0.97% | 持平 |
| 滬深300 | -21.63% | -1.89% | 下跌 |
| 醫療保健 | -7.25% | -3.23% | 下跌 |
| 中証消費 | -20.84% | -4.10% | 下跌 |
| 潔淨能源 | -5.00% | -6.63% | 下跌 |
資料來源:Bloomberg 資料截止日期:2023/5/31
ChatGPT造浪，技術革新帶動AI指數大漲
- 自ChatGPT於2022年11月推出以來，SG全球AI機器人精選指數已上漲了4成，同期那斯達克指數只上漲了23％ ， 「新的技術堆疊（tech stack）正浮現」。
- 未來1-2年，AI帶動GPU需求增加100~150億美元，晶片商與晶片設計受益。數據中心要能像一台電腦一樣運作，內部GPU要能相互溝通。因此，數據中心需要先進交換器、路由器和專用晶片，通訊晶片，使得網路設備商受益。
- 2022年AI伺服器占整體伺服器約1%~3% ，依據TrendForce預估，2023年將年增38.22%，其價格為一般伺器的3倍到10倍，未來五年數據中心伺服器的資本支出佔比將從約20％增加到45％
90年代的歷史或重演:網路技術革新與資本熱潮戰勝升息
綜觀歷史，技術成功的關鍵因子， 有二個重要效益，分別是生產力提升與成本下降。繼而提高投資誘因，最終成熟新一輪的技術革新。例如電力革命、古老汽車、網際網路、手機革命、AI技術
革命性比肩網際網路 ChatGPT改變世界
比爾．蓋茲指出：「ChatGPT的誕生，象徵在演算法、AI技術創新大突破，不亞於個人電腦及網際網路誕生。」AI技術與當前缺工能否帶來生產力提升與成本下降的最大效益呢?
資料來源:Trend Force，Bloomberg ，台新投信整理; 資料日期;2023/6
AI伺服器八成台灣製造，台股直接受惠
- 台灣加權股價指數自2022年10月底觸底反彈以來，在AI議題帶動下走勢持續強勁，自低點反彈的幅度已達近3成，進入下半年，台股還有投資潛力嗎?
- SIA預測2023年全球半導體銷售金額YoY衰退-11.7%，2024年銷售YoY成長11.8％。晶圓廠客戶持續去化庫存影響，第2季展望保守，預期第2季應為營運谷底，第3季可望開始爬升， 2024年重返榮耀。
- 加權指數本益比已回升至18.8倍，高於長期均值15.2倍。指數漲升速度可能放緩，選股不選市。AI伺服器2023年將年增38.22% ，八成在台灣製造，趨勢成形。
資料來源:台新投顧，SIA ，台新投信整理; 資料日期:2023/6/14
ChatGPT造浪，技術革新帶動AI指數大漲
- 今年科技業資本支出雖趨緩，但數位化經濟的滲透與生成式AI應用在未來幾年將快速成長，持續推動長期需求。
- 一些大型數據中心為REITs，受惠全球布局與客戶分散下(五大洲32國/ 71城市)，主要高階伺服器的市占率皆最高，定價能力與企業配合度強，長期獲利將保持快速穩健，今明年獲利預估有10%高速成長。
- 一些大型通訊基地台是REITs ，由於資料月傳輸量每將成長20%而受惠。
停止升息時，不僅科技股，各股市都是先漲再說
統計聯準會過去2次升息循環中，在決定停止升息後，股市反映都是先漲再說。
2023年上半年，信用債齊漲，美國升息近尾聲
美國延長債務上限、就業數據佳，美國公債殖利率於六月呈先下後上走勢，自2022年美國十年期公債殖利率全面上揚後，2023年進行區間整理，美國十年期公債殖利率未超過4% ，此時美國聯準會基準利率已高於5%，市場預期美國升息循環將於2023年6月或7月劃下句點。信用債經歷2022年全面下跌後，2023年以來全面上揚。顯示美債揚升空間有限時，信用債回歸基本面與創造絕對報酬的能力。
資料來源:Bloomberg，台新投信整理; 資料截止日期:2023/5/31
升息結束後，債市將表現強勁
受限於通膨僵固性，聯準會不會立即啟動降息循環，美國將進入經濟走緩區間，預估今年美國經濟成長率趨近0，並可望於明年展開復甦。配置債市不僅分散股市風險。歷史經驗，升息結束後，非投資等級債與新興市場債表現穩健且強勁，無論優先擔保非投資等級債、Fall Angel債或新興市場短天期債與 ESG新興市場債券將有機會創造較佳報酬。
積極型投資者，執行ART策略，跟著AI踩浪去
穩健投資者，納入優先擔保非投資等級債
優先擔保債可提供客戶多一層保障
非投資等級債可分為兩種，一種是市面上常見的無資產抵押(擔保)傳統非投資等級債，而另一種則是具「優先順位」且有「資產抵押」的非投資等級債。優先順位資產扺押債為「風險降級」的「非投資等級債升級版」 。可稱之為傳統非投資等級債再升級!有效降低違約風險、享受資產守護。
2023年第三季基金推薦
台新SG全球AI機器人精選ETF基金
台新智慧生活基金
台新北美收益資產證券化基金
台新北美收益資產證券化基金(A)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
(本基金配息來源可能為本金)
台新2000高科基金
自動化執行ART策略，投資藝術變科學
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