美國通膨數據終於低於預期。
相關指數全部下跌-10月份整體CPI年增率7.7%，低於市場普遍預期的7.9%，亦較9月的8.2%(最高為6月份的9.1%)）有所降溫1。
核心CPI(剔除食品及能源)年增6.3%，低於預期6.5%，較9月的6.6%(截至目前的最高水準)有所下跌1 。
按連續基準計算，核心CPI月增長0.27%，遠低於上的月的0.58%。10月的主要影響因素包括住房、部分服務業及醫療保健費用1。
貨幣政策的啟示
毫無疑問，10月份CPI數據意義重大，因為降溫的通膨數據將讓聯準會在緊縮貨幣政策方面有更大彈性空間。聯準會或許在12月召開的聯邦公開市場委員會會議上將升息幅度從3碼下調至2碼。
我相信，這給予了市場一個喘息的機會，而且我猜測聯準會「鷹派高峰」已過。
懷疑論者可能會指出，10月份核心CPI下降或許是一種假象，這只不過是7月及3月核心CPI下降的重演。當時，CPI在下降過後的一個月都出現再上漲。
投資人已多次認為聯準會將很快「轉變立場」，但最終都被居高不下的通膨打消。不過這一次或許不同，因為銀行貸款要求、抵押貸款申請等其他指標都顯示經濟已受到大幅升息的拖累。
投資啟示
10年期公債殖利率下降約30基本點至3.81%推動美國股市飆升，標準普爾500指數漲幅逾4%。投資人熱烈回應通膨放緩，導致美元下跌2 。
投資人或許已看到，近期美國遭遇部分經濟困境。
第三季企業獲利憂喜參半，隨著定價壓力緩解及需求走弱，公司獲利面臨壓力。
2022年標準普爾500指數獲利成長預期將會持平或為0%。
通膨趨緩的消息刺激亞太區市場情緒，MSCI亞太區指數出現自3月以來的最大漲幅，恒生指數延續兩週以來的漲勢，漲幅逾7.0%，這主要是受惠於中國H股科技板塊大幅上漲3。
此外，中國宣布放寬新冠疫情防控措施，例如減少酒店隔離天數，取消新冠飛行禁令，這可能意味著政策制定者已開始調整嚴格的動態清零政策。
市場單憑一個月的通膨數據便作此反應實屬誇大，而對上週鮑爾(Powell)在新聞發表會上的言論作出負面反應也是如此。
而且，我認為市場過早熱情，實際上可能導致金融環境寬鬆，進而促使聯準會再度緊縮政策。
展望
展望未來，我將密切關注密西根大學的通膨預期數據及PCE通膨數據。相較CPI，聯準會亦更在意PCE通膨，不過PCE數據要到12月1日才會公布。
從資產配置角度而言，短期內，我仍保持防禦性看法，偏重政府債券及投資等級債券等資產，進而降低全球成長放緩帶來的下檔風險。
我仍然認為，現階段的總體不確定因素應從2023年第一季末／第二季開始有所減退，投資人可為經濟成長與通膨改善做好準備。
參考資料：
1 資料來源：美國勞工統計局(BLS)。截至2022年10月的數據。
2 資料來源：彭博。數據截至2022年11月10日。
3 資料來源：彭博。數據截至2022年11月11日。
※特別提醒：
投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書
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