滙豐投信｜2023年投資展望：全球經濟的「平行世界」

大家總喜歡說 「簡單就是美」，但當情況並不簡單時又會怎樣？

2023年全球經濟和金融市場不簡單

全球經濟和金融市場在2022年經歷了前所未見的困境。全球通膨急升、政策大幅收緊，債券、股票和絕大部分資產類別均取得負回報。金融市場大幅動盪，令投資者惴惴不安。在各種潛在危機和持續的壞消息下，即使分析師亦難以預測經濟走向。

2023年的經濟前景也不簡單。全球各地正面臨不同挑戰，各自處於經濟週期的不同階段。當中的啟示是，沒有一個能適用於全球的論述可以讓經濟專家用來描述未來發展。我們正處於所謂「平行世界」的時代，又或者，超級英雄電影迷所指的「多元宇宙」。

平行世界下的三個經濟前景展望

關於經濟前景的展望不止一個，事實上最少有三個。

• 美國：微幅經濟衰退影響企業獲利

其升息速度和規模是1990年代以來最大和最快的。政策官員進退維谷；約5%的工資通膨不符合物價穩定的目標，聯準會也必須維持鷹派立場。意味著緊縮政策將導致美國經濟明年出現衰退—其中企業利潤會先受影響，其後是國內生產總值。

• 歐洲：衰退格局僅限於技術層面、但經濟停滯仍不利投資

歐元區也在2023年面對衰退風險，但主因源於能源價格上漲和能源安全不穩所帶來的巨大衝擊。假如今年歐洲冬季天氣溫和，將會對其經濟成長有利。可幸的是雖然歐洲能源問題嚴重，但通膨在歐洲未有變得根深蒂固，未完成訂單可望支持製造業繼續運作。歐洲的經濟衰退可能只局限於技術層面；不過未來的經濟停滯可能為投資者帶來煩惱。

• 亞洲：處於不同經濟週期，為2023年投資前景帶來希望

亞洲的前景有機會帶來一些希望。亞洲經濟正處於不同的經濟週期階段：

印度正持續擴張。日本或成為明年唯一沒有陷入衰退的成熟經濟體。至於中國內地方面，亦即將迎來週期性的復甦，為2023年約5%的增長奠定基礎。

亞洲成長前景較佳，主要是因為擁有較利好的政策選項。中國最近放寬貨幣和財政政策，有望促進經濟中的信貸增長，支持房地產行業。日本政策亦依然寬鬆。這是2022年日圓疲弱的原因之一，但在全球經濟乏力下，或可成為新的支持力量。

當然，我們不應過分簡單地假設亞洲（尤其是北亞地區的出口國家）可以免受歐洲和美國的經濟問題影響。但東西方宏觀趨勢之間的對比仍然非常鮮明。

欠缺宏觀催化劑的市場、追求投資成效更該眼光精準

簡單的故事總是引人入勝，但在目前複雜的全球經濟形勢下，追求簡單並不實際。儘管前景並不明朗，但可以肯定的是，現時市場估值已反映了非常悲觀的情緒。而現在對投資者來說，市場就是欠缺宏觀催化劑。

明年市場表現前景如何，需觀察亞洲經濟表現週期是否好轉；以及美元是否走軟，這兩個宏觀因素至關重要。不過金融市場方面，亞洲仍有優勢，多數亞洲債券和股票相較歷史估值便宜，而亞洲貨幣兌美元亦大幅折讓，我們有理由相信2023年亞洲的投資前景將會更明亮

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