全球指數表現
貿易不確定性、經濟成長放緩疑慮，拖累全球股市；全球債市走揚、美元趨弱
全球經濟指標觀察
美國製造業 ISM 與新增非農就業低於市場預期、歐洲央行降息一碼；本週關注美國通膨數據
經濟焦點：美國2月非農就業數據出現疲軟跡象
非農就業人數持續增加，惟失業率上升、勞動參與率下滑，就業市場出現疲軟跡象
- 美國2月非農就業人數新增15.1萬人，略低於市場預期，但高於1月份的12.5萬人。儘管就業增長，失業率從一月份的4.0%略微上升至二月份的4.1%。整體勞動參與率降至兩年來的最低水平，無意求職的失業人數增加。觀察考量臨時工與無意求職的 U-6 失業率，攀升至近年新高，顯示勞動市場疲軟跡象。
- 各產業方面，健康護理、金融和建築營造部門的就業增幅最大，而公部門就業僅增長10,000人，反映美國政府近期削減支出與職位的積極舉動，而受到美國消費逐步減弱，零售業也自1月節慶需求的擴大招聘轉為下滑。
市場焦點：歐盟聯合放寬財政刺激的限制
市場樂觀看待德國財政擴張與歐盟提高國防支出，帶動歐洲股匯市走揚
- 德國計劃大幅增加國防和基礎設施支出，標誌著財政政策的重大轉變。候任總理梅爾茲和聯盟伙伴提議創建一個5000億歐元的基礎設施基金，並免除原先對國防支出佔 GDP 1% 的舉債限制。此舉旨在未來十年內投資於交通、能源網絡和住房等關鍵領域，回應歐洲國防安全的擔憂。
- 呼應德國的調整，歐盟亦計劃大幅增加國防支出。受美國軍事援助依賴減少和德國推動財政規則改革的影響，歐盟提議聯合借款1500億歐元用於軍事支出，並暫時解除對國防支出的限制。歐洲委員會也正準備進一步進行財政規則的改革。這些變化已經推動了歐洲股票上漲和債券收益率攀升，尤其是在德國，反映了投資者對財政刺激的樂觀情緒。
富達3月股票觀點
財政刺激與產業轉型發酵，驅動工業類股迎來新一輪結構性增長
- 受到美國政府效率部（DOGE）的預算削減政策、新移民管制恐限制勞動力供給等疑慮影響，美國二月 ISM 採購經理人指數下滑至50.3，較一月略微下滑。觀察全球製造業 PMI 指數，受制於高通膨、供應鏈緊縮等事件，大多仍維持在50榮枯線徘徊。
- 儘管近期面臨上述挑戰，富達全球股票團隊表示，工業部門有望在結構性因素推動下復甦。過去的主要成長阻力，如去庫存、美國住房疲弱和歐洲能源衝擊正逐步緩解，而電氣化、供應鏈回流與低碳投資有利驅動新一輪成長。另外，美國政府宣布了1.5兆美元的財政刺激，預計在2025-2027年達到高峰，國內運輸、建築材料與自動化設備等產業可望受惠。
量化模型短期 (1~3個月) 股票觀點
量化模型短期 (1~3個月) 股票觀點，偏好日股、部分歐洲股市
股票風險偏好: 風險偏好(Risk on)
- 考量基本面與經濟成長，我們維持對日本股市加碼的看法
- 美國經濟成長出現下滑跡象，抵銷企業基本面回升的動能，我們依然對美股抱持略為負向的看法。
- 我們再度下調西班牙股市至略微減碼，由於在風險溢酬的評分弱化其基本面表現。
- 下調港股至略微減碼，由於其投資行為的量化標準出現疲軟。
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警語
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