富達投信｜全球金融觀測週報 – 2025/03/03

全球指數表現

儘管美國PCE符合預期，惟川普關稅不確定、科技股利空、 美烏談判破局，股市下跌、債券上揚、美元走升

全球經濟指標觀察

美國1月PCE符合預期，消費者信心意外下滑；本週關注美國非農就業人口數、歐洲央行會議、中國兩會

經濟焦點：美國1月核心PCE符合預期且消費支出下滑，緩和市場對聯準會降息之擔憂

• 美國1月個人消費支出物價指數(PCE)年增率自2.6%降至2.5%，月增率持平於0.3%，雙雙符合預期；聯準會較關注的核心PCE年增率自前月2.9%降至2.6%，亦符合市場預期。此外，1月個人消費支出月增率自前月成長0.8%轉為下滑0.2%，主要受受到嚴冬影響，及汽車購買大幅下滑，增添經濟成長擔憂，顯見美國消費有轉弱跡象。
• 展望未來，美國通膨將受川普關稅與移民政策所牽動，預估若對中國進口商品加徵10%關稅，對全球鋼鋁加徵25%關稅，及全球汽車加徵25%關稅，並將關稅轉嫁給消費者下，恐推升美國PCE約0.77%，惟實際狀況仍有待關稅政策落實程度有所不同，故預估核心通膨要回落到聯準會 2%目標區仍需一段時間。根據目前芝加哥交易所利率期貨預估，聯準會2025年6月再度降息之機率上升至76%。

市場焦點：科技股重挫影響與觀點

2025年以來中國科技股與非必需消費類股表現遠優於美國科技股與科技七巨頭(MEGA7)，長期而言，我們認為(1)中國DeepSeek問世，令阿里巴巴等非必需消費類股公司展現人工智慧的發展(2)從景氣週期角度來看，目前中國經濟仍然疲弱，且中國科技公司的獲利水準較低，但其資產負債表強勁，股東報酬有所改善，且評價面具吸引力(3)中國企業在電動車和電池製造領域正逐漸生產具有全球競爭力的產品；因此市場投資情緒開始改善，但投資人對中國股市之的投資仍不高，因此預估中國科技股在2025年將有良好的表現。

富達3月多重資產投資觀點摘要

景氣循環週期持續，維持風險性資產正面觀點

循環儀表板

基本面正向、技術面(資金)中性偏多、評價面為阻力；市場風險偏好仍處加碼，惟風險性資產偏貴

戰略性資產配置：維持看多股市、信用債與政府公債中性觀點不變

相關基金列表

警語

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。

投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。

非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。

投資非投資等級債券之基金得投資於美國Rule 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%)。惟該債券屬私募性質，並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求，同時僅有合格機構投資者可以參與該市場，交易流動性無法擴及一般投資人，較可能發生流動性不足，投資人投資前須留意相關風險。

股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。

月配息型、A/Y股穩定月配息、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw 查詢。A股C月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費N類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達(含)1、2、3年，遞延手續費率分別為3%、2%、1%，滿3年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。投資B相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率：0-1年3%，1-2年2%，2-3年1%，3年以上0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之1%計算。並請詳基金公開說明書。

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