聯準會如預期降息一碼,但預期通膨仍將黏著,點陣圖暗示明年僅有2碼降息空間,主席鮑爾會後稱政策限制性減弱,在考慮更多利率調整時將更為謹慎,鷹式降息打壓投資人情緒,隨調節賣壓湧現,昨日美股三大指數下挫,標普500指數下跌2.95%,那斯達克指數下跌3.56%,道瓊工業指數下跌2.58%,美國10年期公債殖利率升11.5個基準點收4.514%,美元指數上漲1.21%,收108.25,CME利率期貨顯示預期明年有降息1-2碼空間。
聯準會會議聲明要點
降息1碼
週三聯準會如預期調降政策利率25個基點至4.25%-4.50%的區間,本輪降息周期累計降息100個基點,聲明中關於調整利率增加了”幅度和時機(extent and timing)”的措辭,主席鮑爾會後稱政策的限制性明顯減弱,在考慮更多利率調整時能更為謹慎,今年放緩步調反映的是經濟數據持穩,明年則是因為通膨預期上升;對於政策沒有預設路徑,認為聯準會正處於或接近放緩降息的時間點。
通膨及就業
聲明指出對控制通膨的目標取得進展,但仍處高位,主席鮑爾表示,就業市場已從過熱狀態有所降溫,通膨也更接近2%目標,勞動市場不是通膨壓力的來源,可能還需1至2年達成政策目標;關於政策及關稅影響,認為目前細節不足,評估為時過早。
經濟展望及預期
預期整體經濟穩健增長,房地產領域持續疲弱,消費支出保持彈性,調升今、明年經濟成長預期,2024自2.0%升至2.5%,2025年上調至2.1%(前次2.0%),失業率則小幅調降至4.2%(2024)、4.3%(2025),通膨預期方面,2025年名目通膨預期自2.1%調升至2.5%,核心通膨預期也自2.2%調升至2.5%。
點陣圖變化及縮表
對2025年底利率預測中值自3.4%調升至3.9%,意味明年有約2碼降息空間,2026年預測中值則自2.9%調升至3.4%,同樣有約兩碼降息空間,長期利率目標從2.9%上調至3%;繼續縮減資產負債表行動。
近二次聯準會經濟預測差異
市場評析
擔心政策放緩? 反映更佳基本面
統計自1954年以來,在放緩步調的降息周期,美股表現反而更佳,主因基本面仍是推動市場表現的最重要因素,在經濟表現穩健的背景下,也多有助風險資產表現。
獲利復甦擴散,集中度降低有助輪動行情
預期明年可以看到更多大型科技股之外的企業獲利復甦,隨著兩著差距縮小,漲幅擴散有助輪動行情,集中度降低下市場結構也較為健康。
投資建議∶多重資產做核心 AI+收益成長
有鑑於美國穩健的經濟前景,聯準會對降息保持謹慎,回顧過去較慢的降息周期,這意味著基本面能夠提供市場表現支持,我們認為,隨著2025年更多領域的獲利加速復甦,多重資產仍可作為核心部位,持續參與主流趨勢的投資契機,爭取優質收益的同時,平衡投組風險也參與輪動行情,建議投資人可以:
- 多重資產主動參與:留意政策及消息面擾動,藉複合資產兼顧成長及收益,全天候參與市場行情
- 優質收益強化防禦:以短存續期之非投等債為主,搭配優質公司債,納入收益也平衡投組波動
- 聚焦趨勢AI主流:以跨產業布局,掌握AI題材和輪動行情,如AI複合資產、台股和智慧城市
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