全球股債戰情周報 – 2024/09/06

經濟成長擔憂再起 主要股市下跌作收

• 美國受ISM製造業指數及ADP就業數據不如預期影響，經濟擔憂再起，科技半導體等先前強勢股拉回整理，加上市場仍在等待周五
  非農就業報告，投資人保守觀望。近一周標普500指數下跌1.55%，NASDAQ指數收黑2.20%，歐洲道瓊600指數下挫2.37%。
• 美股表現震盪，且科技及半導體類股相對弱勢拖累台韓等科技為主個股市，日本央行官員言論偏鷹，日圓走升影響日本出口類股投
  資氣氛，中國經濟數據好壞參半。近一周日本東證指數下跌2.68%，MSCI新興市場跌1.68%，亞股領跌。

數據及企業消息加大震盪，民生耐久財領漲，潔淨能源相對抗震

• 美國私部門就業新增人數創2021年以來最低，經濟喜憂參半令市場保持謹慎，同時傳出官方對AI巨頭展開反壟斷調查，受消息打壓，近週類股跌多漲少，以民生耐久財類股表現最佳。
• 美國零售巨頭Best Buy主要銷售消費相關電子產品，最新財報獲利、營收均優於預期，同時上調全年財測，管理層預期下半年業務將繼續保持穩定，股價單週上漲13.2%，推動標普500民生耐久財類股指數上漲2.1%。

• 儘管公債殖利率走低，但受投資人擔憂景氣前景，近週各主題普遍收低，其中以潔淨能源相對抗跌。
• 原料供應商Daqo New Energy主要生產太陽能產品需要的原料和組件，受到折舊影響持續虧損並下調季度財測，但實際產能增加，生產成本也有所降低，股價單週上漲逾9%，S&P潔淨能源指數單週收低1%。

美歐股下挫 經濟數據憂喜參半

• 美國受ISM製造業指數及ADP就業數據不如預期影響，經濟擔憂再起，科技半導體等先前強勢股近期拉回整理，加上市場仍在等待周五非農就業報告，投資人保守觀望。近一周標普500指數下跌1.55%，NASDAQ指數收黑2.20%，歐洲道瓊600指數下挫2.37%。
• 經濟數據方面，美國8月ISM製造業活動指數從7月的46.8升至47.2，但不及市場預期，連5月低於景氣榮枯線的50之下，但8月ISM服務業持續溫和擴張，指數小幅升至 51.5，略高於市場預期，也優於7月的51.4。
• 美國8月ADP新增就業9.9萬人，為2021年來最低，不如預期，顯示就業市場可能正在降溫。但美國財長葉倫表示，美國就業市場依然健康，消費和投資支出非常穩健。
• 歐元區8月製造業採購經理人指數(PMI)終值與前月持平，但連續2年多低於50，顯示製造業持續不佳。不過，歐元區各國表現差異大，經濟火車頭德國跌至42.4，創5個月新低，第二大經濟體法國也跌至43.9，來到7個月低點。
• 央行動態方面，美國亞特蘭大Fed行長Bostic表示，聯儲會穩定物價和充分就業的雙重使命自2021年以來首次處於平衡，但他補充說，他「還沒有完全準備好」宣布戰勝通膨。
• 加拿大央行連三次降息25個基點，重申若通膨持續減速，貨幣政策可能進一步寬鬆。
• 據報歐洲央行管委Simkus認為9月降息的理由明確，但10月降息可能性很低。

日股新興股收黑 日央官員言論偏鷹

• 美股表現震盪，且科技及半導體類股相對弱勢拖累台韓等科技為主個股市，日本央行官員言論偏鷹，日圓走升影響日本出口類股投資氣氛，中國經濟數據好壞參半。近一周日本東證指數下跌2.68%，MSCI新興市場跌1.68%，亞股領跌。
• 經濟數據方面，日本7月勞工現金收入年增3.6%，實質薪資年增0.4%，已連2月上漲，優於預期，且是上月出現27個月來首次增長後繼續上揚，也支撐了日央繼續升息的路線。
• 中國8月官方製造業PMI從7月的49.4下降至49.1，連續4月低於50之下。然而，8月財新製造業PMI止跌回升至50.4，重回擴張區間，且優於市場預期。
• 南韓8月出口年增11.4%，雖略低於預期，但已是連11月增長，顯示全球貿易需求仍強。南韓8月標普全球製造業PMI上升至51.9，為2021年4月來最高。
• 巴西第二季GDP成長3.3%，季增1.4%，優於市場預期的0.9%。
• 央行動態方面，日本央行(BOJ)行長植田和男在提交給政府小組的文件提到，若經濟與物價表現符合預期，BOJ將繼續升息。日本央行政策委員高田創周四也表示，如果通膨趨勢與預測一致，那麼央行將有必要調整貨幣政策的寬鬆程度。
• 中國人行貨幣政策司司長鄒瀾稱，今年還有降準空間，政策調整需要觀察經濟走勢。
• 油價方面，OPEC+將每日220萬桶額外自願減產延到11月底，12月起將逐步取消減產。

經濟數據降溫強化降息預期 債市近全面上漲

• 美國製造業活動連續第五個月萎縮，加上7月職位空缺數走低，使市場對基本面放緩的預期增溫，也認為本月降息機率大幅上升；
  美國10年期公債殖利率整週走低，債市幾近全面上漲，機構MBS與政府公債相對較為強勢，非投資級債則表現較為落後。
• 美股本週下跌，可轉債單週跟跌1.03%，今年以來則上漲4.08%。

投資級債續漲 資金淨流入大幅增加

• 美國8月ISM製造業活動指數連續第五個月處於萎縮區間，訂單和生產指標加速下滑。
• 美國7月份職位空缺數降至2021年1月以來最低水平，裁員有所增加，反映對勞動力需求放緩。7月份貿易逆差則擴大，對華商品貿易逆差創2022年以來最高。
• 聯準會褐皮書顯示，最近幾週大多數轄區的經濟活動持平或下降，物價和薪資升幅溫和。
• 經濟數據降溫強化降息預期，使美國10年期公債殖利率整週走低13個基準點至3.73%。
• 投資級債方面，全球投資級債本週上漲0.66%，美國投資級債上漲0.82%，歐洲投資級債上漲0.31%；美國金融債上漲0.69%，歐洲金融債上漲0.30%。
• 利差方面，美國投資級公司債利差放寬3點至99點，歐洲投資級公司債利差放寬1點至115點。美國金融債利差放寬3點至98點；歐洲金融債利差放寬1點至122點。
• 美銀美林引述EPFR的資料顯示，截至9月4日當週，投資級企業債從前一週的淨流入52.5億美元，增加至淨流入65.5億美元，為近9週最大的單週淨流入。

風險債漲勢溫和 資金持續流入

• 勞動市場數據持續放緩，市場對降息的預期增加，非投資等級債市場顯示出韌性。全球非投資級債指數上漲0.19%，利差擴大13點至347點，美非投資級債上漲0.28%，利差擴大14點至329點；歐非投資級債上漲0.05%，利差擴大4點至354點。
• 根據美銀引述EPFR資料，統計截至9月4日之一週，美國非投資級債券基金由上週的淨流入8.0億美元，減緩至淨流入6.1億美元。
• 本週整體新興市場債上漲0.22%、利差擴大9點至294點。其中主權債上漲0.25%、利差擴大11點至272點；公司債上漲0.33%，利差擴大9點至198點。
• 根據美銀引述EPFR資料，統計截至9月4日之一週，新興市場債基金由上週的淨流出0.4億美元，加速至淨流出2.6億美元。
• 在經濟韌性和預期貨幣政策放鬆的背景下，美國非投資等級債初級市場依然活躍， 8月的供應超過180億，較去年增長了約71%。
• 新興市場主權違約風險的對沖成本上升，表明投資者對中國經濟放緩和美元走強對發展中國家的影響感到日益擔憂。標普全球CDX新興市場指數上升至162個基點，這是近一個月來最長的連續上升期。

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