何謂收益成長策略？
由收益成長團隊所建立，透過均衡佈局於美國成長股、美國可轉債與美國非投資級債，期望達到相對穩健的收益、長期走升的總報酬與對股市跟漲抗跌表現的策略。
先談一談近期市場的動向？
今年以來截至8/8為止，市場表現如下：
美國非投資級債指數＋美銀可轉債指數＋羅素1000成長)，上圖僅為指數過去試算，非代表基金之實際表現。
整體來說，非投資級債與可轉債在第三季以來表現皆明顯較為抗跌，使得結合三大資產的收益成長組合相對於S&P 500，跌幅也較為輕微。
股市方面，投資團隊認為，近期市場的修正主要是反映企業的營運展望受到基本面降溫影響而下修，但陷入衰退的機會相對有限。投資團隊將持續關注基本面動向、美中與地緣政治相關風險，透過多重資產配置的佈局，謹慎應對市場。
投資團隊會關注哪些指標，來衡量市場跌幅是否已滿足？
首先，VIX是最即時的指標之一，再來投資團隊會觀察非投資級債利差與美國10年期公債殖利率。值得注意的是，如果美國經濟真的面臨衰退風險，評級最低的債券理應表現最差，因為它在衰退時的還款能力將會第一個受到質疑，但在此波非投資級債的表現當中，正貢獻最大的族群居然是評級最差的CCC級債券，因此投資團隊合理認為，衰退機率相對有限。
實際上，早在2022年，美國的企業大多都在以未雨綢繆的心態營運，謹慎控管現金比重、投資計畫，以及降低成本，因此在近期市場的波動影響下，企業流動性仍相對無虞。
也因為如此，即使在8/5的S&P 500面臨了3%的跌幅，美銀美國非投資級債指數也只有下跌0.57%，跌幅相對可控。
科技7巨頭最近跌很多，是否會影響相關策略與基金表現？
以基金配置來說，目前在三大資產合計的科技比重大約是20%，在科技7巨頭則大約是10%，相對於S&P 500有約30%的科技，可說是大幅減碼，因此影響也相對有限。
若純以股票來看的話，科技比重相對較高一些，這是因為某些科技大公司並沒有發行非投資級債或可轉債，對於看好這些公司長期趨勢的投資團隊來說，也只有買股票這個選擇才能進行佈局。
而在投資哲學方面，投資團隊重視的是企業獲利在「加速」或「減速」，而非絕對數字的高低，因此2023年成長率高達40%的大型科技股，在2024年成長率可能降至20%，就會進行獲利了結；相較之下，2023年成長率僅3%的公司，若在2024年成長率會加速至10%，團隊就會提前卡位佈局，這也是團隊今年以來相對減持科技，增持其他部位的原因。
當然，投資團隊仍看好科技與AI的結構性趨勢，只是過程中，企業獲利的「加速」或「減速」，是團隊短期小幅調整部位的主要考量。
如果開始降息，公債殖利率走低，能否期待去年第四季那樣的大漲？
2023年第四季股債曾有一波大漲，當時的背景是市場預期聯準會將在2024年降息6碼，而且沒有衰退的疑慮；相較之下，這次即使今年可望降息3碼，市場仍在擔心聯準會是否太慢降息，是否可能造成經濟衰退，因此不太能一概而論。
但投資團隊始終認為，僅是1、2次的就業數據是無法斷定經濟會就此衰退的。
而在可轉債與非投資級債部分，只要沒有衰退疑慮，降息自然會有利它們表現，惟可轉債因為沒有存續期的概念，票息也相對較低，比起直接受惠於降息，其表現仍會以跟著對應股票的漲跌為主。
近期投資團隊減持科技，但若短期市場反彈，是否表現又會因此落後呢？
首先投資團隊要強調的是，近期減持科技並非整個投組大轉向，投資團隊長期仍看好科技股的結構性成長，只是短期會因企業獲利成長的「加速」或「減速」而增減持部位。
而且值得一提的是，近幾日的股市反彈當中，也並非由大型科技股所帶動的。
投資團隊能理解客戶對於績效的關注，特別是在今年上半年因為漲勢過度集中於大型科技股，導致可轉債與非投資級債都因此表現較為落後。
但從企業獲利成長趨勢的加減速來看，市場仍在逐步往投資團隊預期的「漲勢交棒」情境演進，若漲幅從少數大型科技股擴散到全體股市，不少可轉債標的將可望因此受惠，因此投資團隊仍看好收益成長組合三大資產的未來表現。
「全球版」收益成長策略近期逐漸受到矚目，投資團隊認為它能帶來什麼樣的機會？
其實將收益成長策略的概念放到全球視野，對於投資團隊來說，最值得興奮的是「當團隊有某些投資想法時，可以不只是找美國的公司，而是放眼全球找標的」。
舉例來說，投資團隊看好科技帶來的軟體與資安趨勢，投資團隊可以不僅限於美國的軟體資安公司，可以從全球看看有沒有更好的選擇。
或是需要尋找最能獲利的下游廠商時，可以跳脫美國，往亞洲尋找更能受惠的標的。
也因為如此，投資團隊在尋找機會時，並非抱持著「我看好亞洲」、「我看空歐洲」之類的立場，而是「我的投資想法是否能在亞洲、歐洲透過更好的標的來實現」。
此外，全球版的配置能夠相對減輕各國輪漲造成的表現強弱勢差異，對於投資人來說，也能夠再少一些震盪。
加入投資級債的配置，能給全球版收益成長策略怎樣的火花？
收益成長團隊從過去十數年學到的經驗之一，就是雖然成長股、可轉債與非投資級債能對純股票做出跟漲抗跌的效果，但三者終究都是風險性資產，在初跌段難免都會同步往下走，其後才能展現較佳的下檔支撐。
因此加入投資級債的全球版收益成長策略，首先會可望有較佳的下檔保護，以7/31-8/8這短短數天來看，美銀全球投資級債指數仍上漲0.05%，而不是與其他風險性資產同步走跌。
相對較為平穩的走勢、較不用擔心錯過輪漲表現，以及能掌握全球更多的機會，這是投資團隊期望透過全球版收益成長策略，所展現給客戶截然不同的風貌。
能否總結一下面對近期股市震盪，投資團隊所採取的行動？
團隊認為2023年部分表現較強的企業可能會在2024年某個時間點開始落後。
持續加碼企業獲利表現優於預期，並減碼表現落後預期的公司。
科技部分減碼半導體與軟體，加碼硬體，並調降非必須消費。
加碼基礎建設、增持健康醫療的製藥與醫療設備、也增持工業的電力與航空。
最重要的是，不要受到市場波動與新聞影響信心與投資決策。
投資團隊認為非投資級債與可轉債相對較低波動的性質，仍能減輕整體策略的震盪。
投資團隊相信，收益成長策略對股票跟漲抗跌的特性，加上多重收益來源，是最適合投資人面對美股震盪時的核心投資策略選擇。
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