過去幾個星期，除了投資人通常會關注的企業、總體經濟和央行新聞，市場也關注一連串的重大政治新聞。其中有多少只是「雜音」，又有哪些可能對投資市場產生真正持久的影響？
美國總統選舉
美國總統選舉方面，民主黨已經更換了參選人，代表共和黨參選的川普則差點遭刺殺，而在發生這些事件之後，入主白宮的競爭看來還是無法斷定結果。直到最近，民調一直顯示川普在六個關鍵的「搖擺州」領先(這些州的投票結果預計將非常接近)。但是，最近幾天公布的民調結果顯示，至少勢頭似乎正在轉為有利於民主黨及其新的預定提名人賀錦麗。重要的不僅是兩黨政綱如何，還在於他們主張的政策付諸實行的可能性有多大，因為美國大選之後最可能出現的情況是政府分立(國會參眾兩院由不同的政黨所主導)，屆時兩黨很可能必須在重大問題上討價還價、磋商妥協。但基本上，如果川普二度執政，市場環境料將出現較為明顯的變化，因為美國政策的整體方向可能將與過去四年大相逕庭。根據公開資訊判斷，白宮易手中期而言可能不利於美國以外的股票市場(因為可能會出現更激進和更以美國為中心的貿易政策)，但對黃金會有正面影響(因為美國聯準會的獨立性可能受損)。
法國國民議會選舉
法國國民議會選舉之後，組成政府變成了一項複雜的任務，估計將產生某種執政聯盟。對法國政治體系來說，這是一種罕見的情況，也是一項實驗，不大可能產生一個有明確政策議程的穩定政府。債券市場將特別關注可能出現的執政聯盟的公共支出政策，而歐盟已針對法國啟動超額赤字程序。由此產生的不確定性已經反映在法國與德國政府債券殖利率差距擴大上，兩國10年期公債的利差已經達到約70個基點(截至8月初的情況)。目前看來，法德公債利差預計不會快速縮窄至法國宣布提前大選之前的水準。
中東衝突
與此同時，中東衝突仍處於緊張狀態，不能排除以色列與伊朗直接或間接衝突的可能，這兩個國家衝突很可能將導致能源價格飆升。自今年4月達到暫時的高點以來，油價一直處於波動和略為向下的軌道上，因此，油價目前完全未反映加劇的焦慮。
基本面
基本面才是最重要的，而從基本面看來，美國經濟軟著陸正成為最可能發生的情境。雖然美國經濟成長似乎有所放緩，美國的產能利用率仍處於正常的區間內，因此足以支持經濟軟著陸。通貨膨脹繼續趨緩，經濟似乎已將今年第一季通膨率短暫上揚的情況拋諸腦後。聯準會因此有機會更認真考慮開始降息。歐洲央行的情況與此類似，該行已經執行了首次降息。但是，與美國不同的是，歐洲央行面臨的經濟成長前景黯淡得多。事實上，歐洲央行和許多觀察家所預期的經濟反彈似乎不幸地不如最初預期，至少目前看來是如此。但另一方面，這也提高了歐洲央行進一步降低利率的可能性。
總結
撇開新聞中的「雜音」，較高風險資產類別的情況大致上可說是相當正面。但細看股票市場，少數公司的強勁表現與近期僅小漲的眾多股票形成強烈對比。美國經濟前景越樂觀(短期而言似乎有疑問)，通膨消退的環境使央行能夠降息的次數越多，股票市場的出色表現就越有可能擴大到更多的類股。
別讓自己被雜音分散了注意力。
從當前的新聞喧囂中退一步 ，股票、債券的戰術性配置應注意以下幾點：
- 美國經濟若能軟著陸，全球股市應該會有良好表現。但是，這種有利的情境似乎是多數投資人的基本預測，因此出現驚喜的可能性不大，另一方面也不能排除情況令人失望的可能性。
- 到目前為止，第二季的企業財報季可說是好壞參半，財測則略高於正常水準。在美國，低迷的營收成長有些負面，雖然許多公司能夠捍衛或甚至擴大它們相當高的利潤率，獲利或展望令人失望的公司則受到市場相對嚴厲的對待。
- 股市的出色表現擴大到更多類股將有利於市場，尤其是美國股市。我們完全有理由認為，較為強勁的循環性成長和通膨趨緩造就的降息，將被視為特別有利於小型股和其他被忽視的類股如景氣循環股。短期而言，降息這個驅動因素的潛力很可能將大於經濟復甦這個驅動因素。
- 債券市場方面，殖利率曲線已經顯著變陡，倒掛的程度已經降低。中期而言，大西洋兩岸的殖利率曲線看來很可能將進一步正常化，主要是因為短債殖利率下跌。另一方面，長債殖利率繼續下跌的可能性看來不大。
- 歐元/美元匯率近期橫向盤整。從利差看來，這種橫向走勢可能持續，而歐元可能偏向走弱。不過，政治因素隨時可能改變這種趨勢。
過去表現或任何預測與推測，非未來表現的可靠指標。
投資主題：永遠不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡
站在策略性/長期配置的立場，股票很可能將持續是私人累積財富不可或缺的投資標的，但有一句古老的箴言在動盪時期出現了新意義，它就是：「永遠不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡。」
將資產分散到一系列的投資標的(多元資產)可以增強多元化並穩定投資組合。
在此值得注意的一點是，在低利率和負利率的時期過去之後，股票和債券這兩個主要資產類別之間的相關性已再次恢復正常。之前兩者亦步亦趨的階段看來已經結束了。
至關重要的是，曾經處於危機模式並同時提振了股票和債券的貨幣政策，如今已恢復正常。總的來說，這意味著股債相關性很可能將保持在較低水準，甚至在不久的將來轉為負相關。因此，多元資產投資方式的復甦應該不會再有任何障礙。
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