川普政策好壞參半 全球股市微幅上漲
- 美國1月通膨雖意外略為上揚，但川普宣布的對等關稅未立即實施，具有談判轉圜空間，俄烏停火也出現曙光，歐股受美俄談判前景和企業財報提振，續創歷史新高。近一周標普500指數上漲0.55%，NASDAQ指數漲0.80%，道瓊歐洲600指數收紅1.67%。
- 市場持續關注川普關稅政策，但川普宣布的對等關稅仍具轉圜空間，俄烏停火也出現曙光，緊張氣氛略微緩解。近一周日本東證指數小漲0.49%，MSCI新興市場上漲1.03%，由新興歐洲領漲，新興三大區域皆收紅。
亮眼財報+貿易戰推遲升級，必須消費、電動車表現居前
- 美國通膨數據錯雜，雖然CPI高於預期，但核心PPI符合預期，加上川普擱置對等關稅實施和財報利多，支持市場風險偏好，近週類股漲多跌少，以必須消費最佳。
- 美國飲品巨頭Coca-Cola第四季財報強勁，營收年增6.5%，EPS年增12%，各項產品市占擴大且自由現金流相較前年幾乎翻倍，隨管理層發布正面的2025財測，股價單週上漲近一成，推動標普必須消費類股指數近週上漲2.5%。
- 聯準會主席鮑爾表示不急於調整政策，惟紐約聯準會調查顯示1-3年通膨預期持平，輔以貿易戰暫時避免升級，投資人情緒緩和帶動近週主題普遍上揚，以電動車居前。
- 半導體巨頭Intel股價近週大漲近25%，主因美國副總統表示將確保先進AI硬體於美國製造，加上消息稱美國官方有意推動其與台積電成立合資公司，激勵股價勁揚，支撐Solactive電動車指數上漲2.0%。
歐股創歷史新高 俄烏停火現曙光
- 美國1月通膨雖意外略為上揚，但川普宣布的對等關稅未立即實施，具有談判轉圜空間，俄烏停火也出現曙光，歐股受美俄談判前景和企業財報提振，續創歷史新高。近一周標普500指數上漲0.55%，NASDAQ指數漲0.80%，道瓊歐洲600指數收紅1.67%。
- 政治消息方面，美國總統川普13日宣布「對等關稅」，商務部長盧特尼克表示最快4月可以上路。此外，美國對所有進口鋼鐵與鋁材徵收25%關稅，3月12日生效。
- 川普與俄羅斯總統普丁12日進行通話，雙方同意就結束俄烏戰爭立即啟動談判，當天晚些時候川普致電烏克蘭總統澤連斯基，後者表示將與美國一起制定下一步措施。
- 經濟數據方面，美國1月消費者物價指數(CPI)月增0.5%、年增3.0%，均高於市場預期與前期。主要受到食品推動，尤其是蛋價，而住宿和二手車價格也有所上漲，這可能與洛杉磯野火有關。1月PPI升幅也超出預期，食品和能源成本上漲。
- 美國1月非農就業新增14.3萬，低於預期，但失業率意外降至4%，平均時薪年增4.1%。
- 央行動態方面，歐洲央行行長拉加德表示，歐元區的通膨下降進程進展順利， 但全球貿易摩擦繼續帶來風險。 市場普遍預期歐洲央行將在3月會議將會繼續降息。
- 美國聯準會(Fed)主席鮑威爾國會聽證會表示，經濟仍強勁，Fed希望繼續取得通膨下滑的進展，沒理由急於降息，政策準備好應對風險和不確定性。
日股新興股收紅 川普對等關稅仍具轉圜空間
- 市場持續關注川普關稅政策，但川普宣布的對等關稅仍具轉圜空間，俄烏停火也出現曙光，緊張氣氛略微緩解。近一周日本東證指數小漲0.49%，MSCI新興市場上漲1.03%，由新興歐洲領漲，新興三大區域皆收紅。
- 經濟數據方面，中國1月CPI年增0.5%，主要受春節因素影響，且扣除食品和能源價格的核心CPI連續第四個月回升。工業生產處於淡季，PPI同比下降，降幅與上月相同。
- 日本1月生產者物價指數(PPI)年增4.2%，高於預期，大米等農產品價格領漲。這些數據可能會支持日本央行或將以更快的速度升息。
- 央行動態方面，中國人行發布第四季貨幣政策執行報告，提到將「根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏」，顯示短期降準降息可能性不高，而當前資金面持續偏緊，或為央行防範匯率和利率風險有意為之。
- 日本央行行長植田和男表示，升息幅度取決於經濟和物價，上月的調整是合適的。
- 政治消息方面，美國總統川普7日與日本首相石破茂舉行首腦會談。石破茂宣布將對美投資增至1兆美元，並且購買美國生產的液化天然氣、乙醇和氨。
- 印度總理莫迪13日也在白宮與美國總統川普會面，雙方莫迪希望就期待已久的美印貿易協議和新國防夥伴關係達成共識，川普表示，他們還將簽署石油和天然氣協議。
通膨超乎預期 債市近全數下跌
- 川普表示將宣佈對所有鋼、鋁進口採取25%的關稅措施，並放風會很快公佈「對等關稅」，加上美國CPI超乎預期，鮑威爾稱貨幣政策仍需維持限制性，使美國10年期公債殖利率走升，債市近全面下跌。其中市政債最弱，非投資級債則勉強收漲。
- 美股走升，可轉債單週上漲0.28%，今年以來上漲3.29%。
投資級債下跌 資金淨流入創3個月新高
- 美國總統川普表示將宣佈對所有鋼、鋁進口採取25%的關稅措施，還計畫公佈會影響到「每一個人」的對等關稅，暗示貿易戰又將面臨重大升級。
- 美國1月整體CPI創2023年8月以來最大月比升幅，核心CPI也超過預期。美債交易員預計今年只會降息一次，且要等到12月份。
- 聯準會主席鮑威爾表示，CPI數據表明抗通膨雖然取得進展，但央行仍然需要繼續努力，暗示利率在可預見的將來會維持在高點。亞特蘭大聯準行長則表示，聯準會在降息前需要對貿易等擬議政策調整有更多了解。
- 關稅措施可能再升級，加上通膨超乎預期，使美國公債殖利率本週回升，10年期殖利率走升9個基準點至4.53%。
- 投資級債方面，全球投資級債本週下跌0.79%，美國投資級債下跌1.00%，歐洲投資級債下跌0.37%；美國金融債下跌0.73%，歐洲金融債下跌0.30%。
- 利差方面，美國投資級公司債利差收斂3點至81點，歐洲投資級公司債收斂3點至88點。美國金融債利差收斂4點至78點；歐洲金融債利差收斂3點至89點。
- 美銀美林引述EPFR的資料顯示，截至2月12日當週，投資級企業債從前一週的淨流入75.1億美元，增加至淨流入83.4億美元，為3個月以來最大流入。
殖利率攀升 風險債動能減弱
- 美國通膨加速至2023年8月以來的最大增幅，加上聯準會重申並不急於降息，風險債券利差保持平穩，收益率上升。
- 全球非投資級債指數下跌0.20%，利差收斂3點至284點，美非投資級債下跌0.36%，收斂1點至265點；歐非投資級債上漲0.08%，利差持平於297點。
- 根據美銀引述EPFR資料，統計截至2月12日之一週，美國非投資級債券基金由上週的淨流入14.3億美元，減速至淨流入1.5億美元。
- 新興市場焦點集中在那些面臨川普誓言對貿易夥伴徵收對等關稅風險的國家，尤其是對美國出口的關稅相對較高的印度和泰國。
- 本週整體新興市場債下跌0.54%、利差收斂3點至238點。其中主權債下跌0.80%、利差收斂1點至217點；公司債下跌0.35%，利差收斂8點至161點。
- 根據美銀引述EPFR資料，統計截至2月12日之一週，新興市場債基金由上週的淨流入10.9億美元，轉為淨流出1.5億美元。
- 以色列重新進入全球債券市場，借款50億美元，以加強其財務狀況，並在經歷超過16個月的戰爭後進行財政補充。
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